昨日上证指数[2527.69 0.94%]窄幅整理以2470点收盘涨0.07% 11月首个交易日，A股市场走出了上蹿下跳的走势，主要股指窄幅收高。因期货经纪公司曼氏金融申请破产保护、欧美股市纷纷重挫，以及国内10月PMI超预期下滑等内外因素导致市场走势跌宕起伏，环保、传媒娱乐等近期强势板块出现杀跌。 截至收盘，上证综指报2470.02点，上涨0.07%；深证成指[10745.96 1.55%]报10441.7点，下跌0.37%。沪市成交为850.5亿；深市成交为821.1亿，两市合计1671.6亿，成交量微幅放大。 两市各板块中，传媒娱乐、食品、金融板块领涨，环保、水泥、钢铁等板块跌幅居前。 基金统计 昨日，A股市场小幅收高，中国10月份官方制造业采购经理指数(PMI)意外走低，引发市场对于经济前景的担忧。而众禄基金研究中心昨日最新数据显示，58%的基金公司继续看空，认为11月弱势震荡是主角，难现“蜜月行情”。但有一半多基金成功抄底，新华基金以5.52%收益摘得10月桂冠。 10月份大基金表现胆怯 截至昨日，众禄基金研究中心对基金公司多空调查的数据显示，基金公司看空比例高达58%，看多提升为27%，看平降为15%，多空比为2:1。 从考察的基金公司来看，看多方以华商基金为代表，认为11月短期股指延续10月反弹态势，投资成长股的黄金岁月或已到来；看空方以银河基金为代表，基本认为市场系统性风险仍未完全释放，新股扩容压力依然很大，谨慎对待反弹，11月难现“蜜月行情”；看平方以博时基金为代表，认为宏观政策微调可期，市场博弈仍将继续，高度不很高，底部不再低。 仅2家基金公司跑赢市场 而从实际行动来看，根据众禄的仓位变动统计，在上周股指超跌反弹时，东方、东吴、国海富兰克林、申万巴黎等小基金公司表现积极，加仓均在8%以上；大基金公司博时、嘉实、易方达、华夏表现胆怯，小幅加仓甚至减仓。 面对前期反弹态度谨慎，直接导致近期基金业绩落后于市场，众禄基金研究中心数据显示，截至30日，10月纳入统计62家基金公司收益均为正，整体算术平均涨幅3.07%，未能超越同期上证指数涨幅4.62%。从单个基金公司业绩来看，仅新华基金、中欧基金2家基金公司旗下基金分别以5.52%和4.76%的平均净值涨幅跑赢市场。 三季报显示，新华基金投资总监、新华优选成长[1.67 1.83%]基金经理王卫东和新华泛资源[0.98 1.65%]基金经理崔建波均认为，四季度通胀出现拐点的迹象非常明显，政策进一步紧缩已无必要，局部或定向宽松已成共识，而社保加仓与汇金增持则体现了明显的政策信号，在估值水平的支撑下，市场孕育反弹当在情理之中。 根据季报，截至3季度末，新华优选成长仓位高达91.78%，而新华泛资源(股票上限为80%)仓位也高达74.61%。 对于四季度的投资策略，博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，短期看资金面不会宽松，市场未来可能还会有大的变化，四季度应该考虑的是相对的长期战略性配置。目前中国仍处在转型中，投资线索也应从转型的角度来寻找，关键词是“资源独占”和“创新”。 从转型的角度布局高成长 魏凤春认为，中国的资本市场要积极地面对创新，目前中国的需求收缩与成本上升直接加剧了经济的刚性，弱化了弹性。只有创新才能穿越刚性，包括组织技术、商业模式及制度的创新。创新既化解了经济的系统性风险，又为未来主导产业形成必要条件。布局即将成为中心的企业，而不是简单地投资产业，将是未来明确的投资逻辑。 具体而言，魏凤春建议，投资者可从四方面寻找未来的投资标的，一是产品需求具有持久性，二是技术不太难，三是要素价格不能太贵，四是政府政策鼓励，如无线通信、医疗、文化体制改革、军工带来的高端装备[6371.86 2.19%]制造业等。 技术解盘 上证综指短期支撑位 日K线来看，目前股指上有压力下有支撑，上方压力位在60均线附近，下方第一支撑在前期高点2440点附近，第二支撑位在10日均线附近。 短期来看，预计股指将在上述压力位和支撑位之间维持震荡整理的格局，以消化获利盘和套牢盘压力。 而中期来看，我们依然看好后期股指运行。 湖南金证顾问 刘力 短线有继续回调需求 沪深股市周二冲高回落。技术面上，两市受外围股市影响低开，回补了上周五的跳空缺口。其后沪指表现强势，上冲攻击前期密集成交区，在60日均线2490点附近受到阻力，其后震荡回落。由于前期2500~2600点区间内积累了大量成交，有较大压力，一次性突破的概率很小，预计市场仍将震荡整固，积蓄上攻动能。 短期关注5日均线和10日均线的支撑作用，对应于2400~2450点的区间。后市在经过充分震荡整固后继续上行的概率较大，注意关注2500点附近的压力区能否有效突破。 预计反弹将继续向纵深发展短线有继续震荡回调巩固的需求。建议投资者控制仓位，不宜盲目追高，在大盘震荡整理的过程中逢低吸纳业绩良好的个股，为下一步的上涨做准备。板块方面，传媒行业作为近期的领涨板块值得继续关注，机械、水利建设等超跌周期股也可逢低关注，同时短线可积极把握其他超跌个股的波段机会。 (招商证券[12.51 0.56% 股吧 研报]) 投资策略 中信证券[12.50 0.48% 股吧 研报]最新发布的策略报告认为，今年以来投资者的成本线，在2600~2700点附近反弹可能出现波折。 目前市场表现特征为估值修复，并非业绩驱动，也不是行业轮换，这种估值的提升应该还只是反弹，不是反转，估值修复来源于事件驱动，建议投资者在配置上寻找政策性驱动的估值修复机会。 挖掘事件驱动型的板块机会 1. 11月8日三网会议政策利好； 2. 11月11日 2011年中国支付创新大会在上海召开，手机支付利好； 3. 11月16日中国软件[20.56 10.01% 股吧 研报]大会在北京召开，同时10月底上报的软件十二五规划也将公布内容。 世基投资 余峻威 估值修复来自于相关政策推动 中信证券报告分析，此次反弹来自于宏调管理层对地方债和出口等因素的积极表态，稳定之前的悲观预期。从资产周期看，通胀和票据直贴利率的下降也有助于股票估值的提升。但这种估值的提升应该还只是反弹，不是反转，反转需要确立经济的底部。 展望未来事件性驱动因素，报告分析政府继续沿着“调结构”方向出台政策的可能性较强，配合四季度万亿财政资金的投入，环保、循环经济、水利投资、农业补贴等方向会受益，相关领域的上市公司有望有较好表现。 从经济政策事件看，A股市场投资可重点关注中央经济工作会议期间对经济政策的定调。在这两个影响反弹的重要因素没发生之前，影响反弹进程的主要是市场博弈因素，比如投资者预期回报的变化，今年以来投资者的成本线，在2600~2700点附近反弹可能出现波折。 中信证券判断，由于近期食用农产品[14.51 4.54% 股吧 研报]价格环比下降有利于加速通胀回落的趋势，10月份CPI继续回落是大概率事件。同时，政策因素及外围市场因素都有利于10月PMI指数好于9月读数。 政策暖风将“继续吹” 政策层面，报告认为暖风将“继续吹”，但此次微调不是经济增速过快下滑导致政策拐点，而是就业、高利贷等社会问题引发对社会稳定的担忧造成政策微调。从政策流程的角度看，一旦基调确定，相关部委都将加快政策出台速度。 预计后期可能继续推进的政策有：上海增值税改革试点的细则，结构性减税的其他政策，货币政策层面的放松举措，环保经济的推进措施，水利建设的推进等。 基于此，中信证券建议在配置上寻找政策性驱动的估值修复机会。 结合估值修复和业绩探底两者之间的权衡，其中，估值修复来自于相关政策的推动，特别是为稳定经济增长预期而加快推进的财政政策与产业政策，关注环保、循环经济、水利投资、农业补贴等相关领域；业绩探底的机会则来自于一些主流超跌板块，业绩继续下调的空间有限或者反弹过程中弹性较大，建议适当增加对低估值、周期性行业的配置以增强反弹中组合的弹性。 (中信证券)
