ST河化同行业比较
ST河化高管薪酬一览
3月16日，深交所对ST河化发布年报问询函。
深交所认为，ST河化年报在存货数额、折旧减值、停工损失、员工数量、偿债能力、坏账计提、借款情况、关联交易等八个方面有疑惑，例如*ST河化期末库存商品几乎为零，员工人数减少44.37%，负债是否具有偿还能力。
ST河化是连续20年评为“广西名牌产品”的上市公司，然而在*ST河化2016年年报显示，*ST河化已经资不抵债，辉煌不再。
连续多年经营状况不佳、法律诉讼、现金流下降……*ST河化究竟怎么了？
3月17日，ST河化董秘办人士对《国际金融报》记者表示：“我们会按时对深交所的提问进行回答，具体内容请关注公告。”
资不抵债
ST河化除了需要回答深交所八个问题，恐怕还需要面对自身所处的困境。
记者发现，ST河化负债率近年来不断上升，2014年，它的负债率为84.96%，2015年则升至92.32%。而*ST河化2016年年报显示，公司资产总计为7.85亿元，负债总计8.74亿元，负债率高达111.34%。*ST河化已 “资不抵债”。
ST河化表示：“流动负债高于资产总额8696.59万元，这些情况表明，存在持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。”
上海立信会计学院会计与财务学院副院长张奇峰对《国际金融报》记者表示：“一般情况下，资不抵债会损害债权人权益。从法律角度来看，企业资金主要来源于债权人，所有者权益比较小。”
毛利率低于同行
销售毛利率是反映经营能力的一个指标。
ST河化销售毛利率近四期销售毛利率均为负值。
ST河化董秘办对《国际金融报》记者表示：“化肥产能过剩的矛盾依然突出，化肥产业结构调整步伐仍将继续，化肥企业间的竞争将趋于白热化。还有很多企业比我们亏损得更利害。”
Wind资讯显示，ST河化属于氮肥行业。ST河化销售毛利率四年均低于行业平均水平。氮肥行业2016年前三季度销售毛利率平均值为6.63%，ST河化销售毛利率为-18.58%。
张奇峰表示，“毛利率为负可能发生成本倒挂。如果是比较成熟的企业，可能是进入了衰退期，生产能力过剩，固定成本摊销较大。”
扣非后连续9年亏损
扣非后净利润是反映持续经营能力的指标之一。记者发现，ST河化从2008年起，除了2010年、2013年和2014年盈利为正外，其余年份皆为亏损。而上述三年，ST河化均通过非经常性盈利扭亏。如果扣非，它则已连续9年净利润为负。
比如，2014年，ST河化非经常性损益有3.69亿元。非经常性损益在ST河化年报中主要为：“公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益3.729亿元”。去除这一影响后，ST河化扣非后净利润为-3.51亿元。
张奇峰表示，“连续扣非后净利润为负，可能是主营业务不太突出。净利润为正时，可能是通过卖资产或政策性补助所致。”
现金流“恐怖”下降
ST河化2016年报显示，公司除了资不抵债和营业利润为负外，现金流连续三年下降。
ST河化2016年期末现金及现金等价物余额，只为2014年的3.68%，现金下降幅度为96.32%。
ST河化对现金流下降的解释为：“主要系本期偿还到期借款所致”。ST河化偿还了到期借款后，仍有8.74亿元的负债，同时2017年ST河化成为被告，或许会对现金流产生不利的影响。
银行账户被冻结
ST河化可谓“祸不单行”，不但要面对经营困境，银行也在“落井下石”——冻结了其银行账户。
Wind资讯显示，3月8日，广西桂物燃料有限责任公司起诉ST河化的官司已有结果：ST河化需要向桂物燃料支付538万元。致使ST河化存放在工商银行河池分行金龙湾支行账户内的存款538万元被冻结，冻结期限为1年。
ST河化董秘办人士表示，“因为流动资金紧张，所以才欠桂物燃料货款。”
在银行账户被冻结后，ST河化现金流可能会更紧张。
业绩降高管工资涨
有意思的是，虽然ST河化连年经营不善，但其高管的工资，却在上涨。
ST河化董秘办认为流动资金紧张时，总经理覃宝明薪酬水平已连续三年上升，部分高管也增加了工资。
Wind资讯显示，ST河化部分高管薪酬水平有不同幅度的上升，其中副总经理方卫中同比上涨28.4%。
ST河化董秘办人士对《国际金融报》记者表示：“工资绩效考核是看多方面的因素，市场因素对我们业绩影响很大。工资上涨也是因为我们努力过。”
不过，从年报数据来看，ST河化2016年净利润同比下降32.47%，业绩在恶化。
