持续发酵的泛亚事件吸引了全社会的眼球，22万投资人的430亿元血汗钱付之东流。2011年4月21日正式开市交易的昆明泛亚有色金属交易所一直对外宣称是全球规模最大的稀有金属交易平台，已上市铟、锗等14个稀有稀土金属品种。泛亚称，其铟、锗等7个品种的交易量、交割量、库存量为全球第一，特别是铟的库存量占到全球的95%。然而仅仅四年，泛亚资金链便断裂，兑付危机事件之后，以交易所为名义的骗局也逐渐浮出水面。
泛亚模式，以收储为名义的庞氏骗局
媒体报道称，泛亚现有铟库存量超过3600????吨，铟的需求量国内每年只有20吨，泛亚收储的铟150年都用不完。“泛亚最初的定位是为交易方提供金融服务，同时为国家的商业收储做贡献。”一位与泛亚有过接触并熟悉泛亚运转的业内知情人士接受《中国经济周刊》记者采访时说，“这乍看起来是一个很圆满的设计，但泛亚现在面临的问题是资金链断裂和铟的价格暴跌。”
在价格上，泛亚铟的价格比市场价高25%-30%，在市场铟价近年来逐年下跌的情况下，泛亚的铟价却一直上涨。泛亚的铟价远高于市场价，没有企业到泛亚买铟，与实物市场的脱节，也使得泛亚铟变成单纯投机的筹码。而泛亚只有保持平台上铟价格的上涨，才能保证后面的投资人为前面的投资人支付投资收益。一旦价格下跌或骗局败露，资金链必然断裂，整个平台轰然坍塌。
9月22日，云南锗业(002428,股吧)发布公告称，2011年7月泛亚向该公司购买的锗是泛亚自己购买的，该公司的发票也是直接开给泛亚的，从2012年10月起该公司停止向泛亚销售产品。显而易见，泛亚也在自己搭建的交易平台上充当了投资机构的角色，自买自卖。
伦敦期货机构Marex Spectron的研究总监Georgi Slavov表示，“正常情况下，交易所只是提供一个场所给买方和卖方，如果交易所自己本身参与买卖的话，会有严重的利益冲突。”他指出，正常市场规则下，交易所本身是不应该拥有任何仓库的，因为这会便于交易所控制出仓量，提供可能操纵价格的嫌疑。
而对比上海黄金交易所，作为国内黄金交易量最大的交易平台，中国的大部分黄金通过上海黄金交易所进行交易，但上海黄金交易所并未收储以谋求定价权，而是让买卖双方撮合成交，价格由市场来定。同样，南交所稀土交易中心在近年来推广稀土投资，也是争夺国际话语权，而南交所稀土交易中心是以降低投资门槛的形式拉动民间投资，通过民间资本的收储来带动稀土行业的活跃。
国内稀土产业知名专家学者、南交所稀土交易中心负责人吴海明表示，让更多的人以玩游戏的方式参与稀土投资交易，这本身就是在收储，而不是交易所自身去大量购买囤货。据了解，南交所稀土产品交易中心是对任何人都开放的平台，通过手机客户端，任何人都可以像炒股票一样炒稀土，而且随时随地都可以提货，被称为“可以拿回家的股票”。通过将投资平台智能化、简单化，让更多的普通投资者都可以参与投资交易，南交所一直朝着这个方向发展。
泛亚定位，以交易所为名义卖理财产品挪用资金
2013年起，泛亚推出一款名为“日金宝”的理财产品。产品的购买门槛仅为1000元，年化收益可达12%以上，是余额宝年化收益率的4倍，并且收益日结，每天到账。然而今年4月起，投资人发现他们在“日金宝”的资金开始无法取回。到了7月，连自己放在泛亚账户的个人资金都被“冻结”。黄金投资专家唐吉鹤更认为，泛亚本质上就是一个投资公司，交易不过是其融资的一种掩饰。
根据泛亚设计的模式，在泛亚交易平台上，供应商卖出货物，投资人作为受托人借钱给委托方贸易商，贸易商买入货物，然后把仓单抵押给投资人，泛亚承诺投资人按日获得融资收益，即每日货物结算价格万分之三点七五的稳定收益，也称日金费。理论上换算，年化收益为13.68%。
期货研究员谭娜对泛亚模式的分析也十分尖锐。她曾于2014年年底撰写报告《中国版庞氏骗局分析——泛亚交易模式之我见》解读泛亚交易模式。她在研究报告中称，货物从市场流到泛亚，却没有出现过从泛亚流到市场。泛亚的价格比现货市场价高25%-30%，因此货物从来没有被市场接受过，除了想拿委托日金费的投资者外，没有真正的用户买入铟，泛亚的铟库存只有进库，没有出库。加上泛亚的价格每年涨20%，永远高于现货市场价格，因此也永远不会有真正的买方。
因此，她得出的结论是，泛亚模式是利用新投资人的钱来向老投资者支付委托日金费和短期回报，制造赚钱的假象进而骗取更多的投资，对资金的需求量是每年增长20%。
“投资理财”与“入市交易”都存在一定的风险性，而泛亚将“入市交易”移花接木到了固定回报率的“投资理财”上，在某种程度上来说，相当于给不知情的投资者做了一个“零风险”的背书。
交易所应是投资平台，做好“裁判员”的中立角色
对比全国权威交易所，如上海黄金交易所、上海期货交易所、深圳证券交易所、上海证券交易所等机构，从他们的盈利模式可以看出，日常交易所产生的佣金是这些交易所生存发展的根本。但凡以“交易所”冠名的营业机构，必然以挂牌交易的品类所产生的佣金作为最基本的收入来源。
公开信息资料显示，上海黄金交易所2014年完成6.4万亿交易量。2014年底，上海证券交易所上市公司995家（2015年1月已超过1000家），总市值24.4万亿元，股票全年累计成交37.6万亿，日均成交1533亿元。成立于2009年的南方稀贵金属交易所（简称：南交所），截止至2014年12月，共计上线挂牌交易的品种26个，授权机构44家，投资开户数量20多万，日均交易量约46亿元。交易所生存的土壤是开户数及客户活跃度，而以上交易所之所以能有效而良性的发展，与每个交易日巨量交易所产生的佣金是密不可分的。
对比泛亚打着交易所的幌子融资、挪用资金，真正的交易所只应是一个投资交易的平台，做好一个“裁判员”的角色。作为大宗商品新型商业模式，交易所成为大宗商品的电子投资平台，它赋予了商品金融属性，在商品贸易发达的西方国家，通过交易所完成的大宗商品购销率可达百分之几十以上，而目前中国还不到百分之五。交易所的发展在近年来备受关注，一方面它承载了争夺国际定价权的使命，另一方面，实现大宗商品大数据、跨境电商、创新互联服务体系等离不开交易所的规模化发展。
近年来，南交所稀土产品交易中心在大数据合作方面取得了令业界羡慕的成绩，与纳斯达克上市公司“网易”合作打造网易贵金属，与国内十大名酒企业“泸州老窖”陈年老窖合作开启跨界促销，与国内上市公司“会稽山”等开启大数据平台合作。吴海明说，交易所的核心土壤是海量的普通投资者，大数据的合作联动就是将传统企业、互联网企业打通，为普通投资者提供全方位的便利服务。
他还透露，南交所稀土交易中心良好的发展态势取得了军工背景的央企及稀土类上市公司的青睐，计划谋求更大的合作。
“泛亚危机”对整个中国国内各大商品交易所来说都是一个巨大的利空冲击，各级政府监管层往往会因为“泛亚危机”而对目前合法经营的各类交易所产生“敬畏远离”的心态。然而“泛亚危机”不能代表交易所行业的问题，不能一竿子打死所有交易所。吴海明在接受记者采访时表示，政府更应该增加监管力度，跟查各个交易所的交易制度，对恶意操纵交易行为的做市商制度进行严格的排查及管理。同时也要维护合法存续经营的交易所及服务商权益，尽快查处目前有问题的交易所，还原一个干净的交易所行业市场环境。
对于投资者来说，任何投资都具备一定的风险，投资前要先评估自己的风险承受能力，不要被高收益所迷惑，也不要被无风险或者低风险的承诺所蒙蔽；选择合法的交易平台进行理性投资，也不要因为“泛亚事件”杯弓蛇影。
