欧盟财长会议取消的消息传出后,金价从10月25日晚十点开始反弹。在经历了一个月的每盎司1600至1700美元的窄幅震荡之后,金价终于突破了其交易区间(图表1)。
为什么金价此次表现出如此明显的避险特征?我们认为此次金价上涨反映出市场认为在世界经济比预期稍好的同时欧元区危机可能无法实现一劳永逸的根本解决。换言之,世界经济虽然没有风雨飘摇的担忧,却也远未到可以享受高枕无忧的安逸。正如我们此前判断,这种环境使得黄金重拾其避险工具的特性。
具体来讲,虽然幅度有限,但市场流动性还是有所改善,这降低了潜在的因流动性不足而导致的市场资产抛售风险。再者,金价波动性在长达一个月的盘整过程中逐渐趋于弱化,这使长期投资者的担忧有所缓解。
投资者该采取怎样的行动?虽然从上一个交易日的行情看来金似乎已寻回其避险资产的特性,但只要旷日持久的欧元区危机一日不解除,潜在的风险就不会消失。如果有任何不利因素使得欧洲银行的健康性受到怀疑,金融市场将会重新陷入动荡,而黄金也不能幸免。
事实上,市场对黄金究竟是避险工具还是风险资产的认识不甚统一。这可以从欧洲财长会议取消的消息传出后金价的表现中得到印证:在消息传出后最初的几分钟里,金价先是随欧元下跌,但之后的半小时内又大幅上涨。
即便如此,我们仍维持对黄金的乐观看法并重申每盎司1850美元的年底目标价(基线情况下假设中性利率路径)。只要欧洲的领导者们还希望欧盟得以存续,他们花在解决欧元区危机上的时间越久,金价就越会从中受益。根据我们的价格模型,我们建议投资者在金价低于每盎司1700美元时买入累积。
