本报记者 孙勇杰 发自北京
股价频繁异动，人为操纵疑云
“一家上市公司，不到一年，大股股东减持套现6亿多，肯定是不正常的，尤其股价出现频繁异动，有人为运作之嫌。”10月24日，北京一名熟悉相关操作的私募经理对时代周报记者表示。
对于不断减持套现以及资金流向，正和股份(7.22,0.02,0.28%)以及其年度考核优秀的董秘黄勇(微博)似乎并不愿意作出更多回应。沉默背后，大股东以及实际控制人陈隆基，又一次资本游戏，逐步进入收官阶段。
疯狂套现背后
10月20日，正和股份披露，大股东广西正和于7月6日至10月18日期间，以大宗交易方式累计减持4900万股，套现约2.97亿元。本次交易完成后，广西正和仍持有正和股份8.4亿股，占公司总股本的68.87%。
然而，这既不是开始，也不是结束。10月21日，正和股份再次披露，广西正和10月19日通过大宗交易平台减持公司股份1200.6万股，占公司总股本的0.98%，减持均价为6.06元，套现0.73亿元。值得一提的是，正和股份在股市持续低迷的情况下，却是屡遭游资爆炒，股价持续高涨，为大股东减持提供了绝佳的巧合。
8月初，在正和股份大股东广西正和两笔小规模减持后，股价飙升，一度创下单周涨幅高达56%的“显赫成绩”。其间，8月8日、8月9日、8月10日，连续出现涨停，10日之前四天涨幅达到43.4%，股价一度达到7.93元/股，成为与涨幅高达136%的多伦股份(9.71,0.34,3.63%)(600696.SH，正和股份实际控制另一持股公司)并列的“妖股之花”。
更为诡异的是，让正和股份在沪深股市大盘阴晴不定、下行趋势明显之时，正和股份遭到游资爆炒的原因，仅仅是坊间传言，大股东有可能将涉矿资产注入。8月12日，正和股份作出澄清，公司并未有涉矿题材，但仍遭热捧，继续飙升。当时，中信证券(12.00,0.02,0.17%)分析师及私募人士推测，正和股份遭一致行动爆炒，可能与发行股东减持计划有关，在为大股东套现铺路。10月20日、21日，正和股份两次披露大股东减持信息，显然印证了当时推测。
资料显示，从去年11月23日开始，随着所持限售股逐步解禁流通，广西正和开始持续减持正和股份。今年7月6日之前，广西正和已累计套现约3.25亿元。因此，截至目前，广西正和在过去11个月内累计套现总计超过6亿元，颇有空手套白狼的意味。
商业地产之惑
与其高明的资本运作之道，正和股份及其大股东广西正和的主业，却一直不温不火，甚至是黯然失色。
公司主要优质资产是位于广西柳州的谷埠街国际商城。据公开资料，谷埠街国际商城位于柳州百年商业老街谷埠街两侧，是广西最大的商业房产项目和最大规模的综合性购物中心之一。截至2010年上半年，商城共计对外签订各类租赁合同101份，入驻主力商家达23户，完成招商建筑面积17.94万平方米，占整体可招商面积90.2%。
然而，该商业房产项目，在柳州当地名声却一般。“核心商业区在龙城路，柳州商场、五星大厦一带，地王大厦逐渐成为新的商业核心，主要的商业地产有阳关100、东郡、保利、兴嘉等，谷埠街跟核心商圈只有一街之隔，但是商业氛围却差很远。”柳州当地房地产公司中层陈星源告诉时代周报记者，至于广西正和、谷埠街国际商城在很多柳州人心目中更是没有什么印象。
“如果要类比，谷埠街的商业水准，也就是北京公主坟、广州火车站附近的情况吧。”广西当地媒体《南国今报》一位记者对时代周报记者说。
根据年报，2009年，谷埠街国际商城租金收入为9082万元，而2010年仅8390万元，租金收入呈下降趋势。同时，即使抛开租金下降问题，作为正和股份主要优质资产，其近两年的收入，尚不足大股东近期套现金额的三分之一。更为值得关注的是，作为一家以商业地产开发为主业的集团，正和股份的大股东广西正和，投资的地产项目均远离国内目前的商业中心城市。
不断抵押的股权
套现6亿只是近一年，大股东频繁采用的方式，抵押股权，则是其惯用方式。根据正和股份10月21日公告，最近一次减持后，广西正和持有8.28亿股，占公司总股本的67.89%。
然而，如果算上之前不断抵押给信托用以融资的股份，广西正和拥有绝对自主权的股份可能已经聊胜于无。9月1日，正和股份对外发布公告称，公司大股东广西正和将公司的1.8亿股流通股质押给了华宝信托，其持有的8.89亿股流通股，已经质押出去了7.98亿股，占到其总持股比的90.43%。
8月31日，正和股份的股价开盘后跌停收盘，报收于7.5元/股。就在当晚，正和股份向上交所递交公告，广西正和将再次质押手中的1.8亿股给华宝信托。至今这笔质押，正和股份获得融资仍然不得而知，双方均以商业机密为由，不对外公布。
值得关注的是，7月底，广西正和刚刚将1亿股的股权向四川信托质押了2.5亿元。由于当时正和股份的股价基本在5.1元/股至5.9元/股之间徘徊，因此，当时计算所得的30日均价为5.48元/股，而当时，四川信托给予公司45.6%的质押比率，最终按照这一质押比率得出的股票收益权受让价为2.5元。
如果以此计算，8月31日这次股权质押，交易完成前20日均价已高达7.5元，以四川信托给予的45.6%质押比率计算，股票收益权转让价达到4.2元。
根据上述内容，正和股份融资将达到7.56亿元，虽然华宝信托否认上述价格，即使以四川信托交易价2.5元/股计算，正和股份依然融资4.5亿元。
上述推算显示，广西正和通过股权质押，融资金额应该在7亿元至10亿元之间。加上11个月内广西正和减持股份套现6亿，广西正和通过正和股份获得流动性资金约13亿到16亿之间。
与此同时，正和股份账面几乎没有可以动用的现金，正和股份上半年报数据显示，尽管公司的账上还有3.24亿元的货币资金，可是这其中有8750万元因质押而使用受限，而剩下的2.36亿元还必须要支付即将在明年初到期的2.3亿元短期借款。
十年资本操纵图
无论是减持套现还是股权质押，正和股份，都不是实际控制人陈隆基资本运作的开始，也不会是结束。
2010年，国内A股英雄谱上，位列百强、身家56.52亿元的香港籍福建商人陈隆基，几乎很少为媒体关注，其操作谨慎可见一斑。根据不多的公开资料，陈隆基出生于1956年，大学专科学历，曾任福建福清中医院副院长、上海多伦实业董事长。
陈隆基纵横股市十年，出手大胆。据公开资料，截至2010年12月，正和股份的控股股东为广西正和，持股比例为77.89%。广西正和是正和国际(香港)实业集团有限公司(曾用名利嘉国际有限公司)全资持股的港资独资经营有限公司，陈隆基持股99.9999%。
陈隆基的身影还出现在多伦股份中，多伦投资是其第一大股东，持股比例为36.50%。多伦投资的背后是东诚国际企业有限公司，陈隆基持有后者51%的股份。加上2010年6月，陈运作后离场的三木集团(4.16,-0.02,-0.48%)，像他公开操控三家上市公司的资本大佬已很鲜见，为此他一直面临借壳圈钱的质疑。
正和股份减持同时，一度涨幅高达136%的多伦股份，同样进行了一轮疯狂减持。自今年4月以来至今，多伦投资已累计减持公司股份2165.83万股，占公司总股本的比例高达10.22%。
按陈隆基操纵下的多伦投资累计减持股份2165.83万股计算，其套现金额约3亿元。同时，多伦投资表示，不排除继续减持可能。更为类似的是，正和股份跟多伦股份，不但减持时间点基本一致，且均有涉矿资产注入传言。
资本大佬的变招
跟其他叱咤一时的大佬不同，一系列资本辗转腾挪以后，依然能背负争议，数次全身而退的陈隆基，资本积累过程堪称完美，这显然也为其下一步资本布局奠定了基础。
“从股市套现出来，在房地产行业资金链绷紧的情况下，将资金转化为土地储备，应该算是一部分圈里人的共识。”一位投资圈人士对时代周报记者表示，陈基本不在国内资本圈里出现，但其操作思路应差不多。
“陈隆基是一个神秘的传奇人物，由一个医生摇身一变成为实业家和资本家，其发迹是一个谜。”接近多伦股份前身利嘉股份的人士曾表示，“利嘉在各地开发的房地产都是大型项目，但在大部分活动中都看不到陈的身影。”
1992年陈隆基回到福州发展时，拿到开发房地产的地块几乎都是收购而来的，“收购资金至少20亿元，但外界一直不知道到他的钱从哪里来”。
之前因资金来源饱受争议的陈隆基，此次显然不会面对资金来源问题的尴尬，正和股份、多伦股份一轮疯狂减持、股权抵押以后，粗略估算陈隆基应该已经具备15亿现金储备。
这15亿现金投资流向，目前不得而知，但昆明土地项目的大肆举牌，似乎偶露其操作端倪。据公开资料，今年上半年，云南正林以月140亿的拿地金额成为上半年拿地金额最高的房企。云南正林，正是正和股份的子公司，其疯狂扩张过程，正是陈隆基操控下的正和股份、多伦股份套现的过程。
今年2月，昆明市土地和矿业权交易中心公示了26宗国有土地使用权的招拍挂出让结果，云南正林一举囊括了其中11宗用地，共计16.52公顷，包括有住宅、商务金融、医卫慈善等多类土地，其成交总价为15.7亿元。
“储备土地，应对经济状况不明的招数，之前日本、俄罗斯包括中国香港，都曾有商业巨头在经济萎靡期运用过，不算新招。”上述投资圈人士表示，“只是，千万别认为一个玩资本的会认真盖房子，更多的，只是等待下一个暴富机会。”
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