董云峰
自上周发行的3年期央票利率15个月以来首次下调后，作为货币政策“风向标”的央票，其一举一动开始受到市场的强烈关注。根据昨日央行公告，今日仅发行10亿元3个月期央票。而上周四央行除发行3个月期央票外，还同时招标发行了200亿元3年期央票。
近日国务院总理温家宝在天津调研时指出，要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长。对于一直憧憬政策“松绑”的市场而言，决策层“预调微调”的表态与3年期央票停发，均被视为积极信号，令乐观情绪再度扩散。
根据往常经验，央行一般为周二发行1年期央票，周四发行3个月期和3年期央票，但实际上，3年期品种发行频率并不固定，今年8月中旬至10月中旬，3年期央票曾在将近两个月的时间里处于停发状态。
正因为如此，有市场人士指出，临近月末年终，银行资金压力有所上升，央行停发3年期央票，旨在维护市场流动性，而且在周二的操作之后，公开市场已经提前实现了净回笼。
本周二，央行招标发行了190亿元1年期央票，同时进行了450亿元28天期正回购和550亿元7天期正回购，继续平滑到期资金，单日累计回收资金1190亿元，而全周到期资金为1010亿元，则本周继续提前锁定了净回笼。
此外，周二招标的国库现金管理定期存款中标利率，较上期高出68个基点，创下今年以来新高，同样显示流动性正在趋于紧张。
再加上月末因素影响，周二起货币市场利率全线上扬，短期利率涨幅均达50个基点以上。截至昨日收盘，上海银行间同业拆放利率(Shibor)继续上行，其中隔夜利率上涨40个基点，报3.9983%；7天利率上涨10.17个基点，报4.0917%；2周利率上涨4.18个基点，报4.5418%；1个月期利率上涨4.40个基点，报5.1450%。
“Shibor再次高企，有分析认为从紧的货币、信贷政策态势已现转向苗头，但估计还需要一个过程，当前的局部调整尚不能改变流动性紧张的格局。”一位交易员说。
本月3年期央票发行利率下降了 1个基点，但利率指标较强的1年期央票仍持平，这也意味着货币紧缩政策尚未发生根本性的调整。国海证券(15.33,0.00,0.00%)(微博)研究报告指出，预计央行仍将维持目前的力度，政策微调或会针对中小企业给予定向扶持。
“温总理天津考察首提政策微调，但控通胀仍未退出政策表述，显示调整仅会限于此前矫枉过正的方面，是存量性的，而不是增量性的，全面放松仍未到来。”兴业银行(13.15,0.00,0.00%)(微博)首席经济学家鲁政委(微博)亦称。
