月线出现极为罕见的四连阴。从纯技术角度看，9月份上涨的概率将大大增加。由于众多投资者经历了惨烈下跌后，信心的恢复尚需时间。一旦维稳成为市场各方的共同目标，反弹随时可能出现。以下是精选的最新券商评级28股，供广大投资者参！
置信电气（600517）：不争短期效益，牢牢把握明年高增长
600517[置信电气]电力设备行业
研究机构：海通证券（600837）分析师：牛品撰写日期：2012年08月31日
事件：
半年报营业收入同比下降30.24%，净利润同比下降59.93%。报告期，公司实现营业收入4.40亿元，同比下降30.24%；实现利润总额5645.05万元，同比下降56.73%；实现归属于上市公司股东的净利润3404.64万元，同比下降59.93%，净利润下降幅度超过收入的主要原因为期间费用率的上升；综合毛利率26.81%，同比下降0.33个百分点。稀释每股收益0.055元，基本符合市场预期。本期无分红方案。
点评：
市占率下降是公司营业收入负增长源头。国内非晶合金带材加工主要企业为置信电气和中机联供，2011年二者的市场占有率分别为78.13%、18.75%。报告期内，公司铁心销售收入同比增长12.44%，变压器销售收入同比下降31.27%。我们认为，铁心销售收入上升说明非晶合金变压器行业整体需求在上升，而公司非晶合金变压器销售收入下降说明公司的上半年的市场份额在下降。我们认为，公司市场占有率下降的主要原因有二：一是行业需求扩大后进入者增多，价格战加剧；二是公司今年上半年专注于试用安泰科技（000969）的非晶合金带材产品，销售力度有所下降。
期间费用率上升导致净利润下降幅度更快。报告期内，公司综合毛利率同比略降0.33个百分点，净利润增速下降幅度高于营业收入下降幅度的主要原因在于，营业收入下降的同时三项费用却稳步增长，导致三项费用率上升。
国网文件确立非晶变大规模使用基调，大批量招标下半年启动。国家电网7月份下发文件，要求2012-2014年新增变压器中50%、55%、60%均采用非晶合金变压器，更新改造变压器原则上全部采用非晶合金变压器。我们预计2012年国网新增加改造将采购18.12万台非晶变压器，南网将采购2.30万台非晶变压器。上半年电网非晶变压器招标量较少，约合2.62万台，因此下半年将有17.8万台非晶合金变压器在国网、南网进行招标。下半年密集招标将结转至2013年进行收入确认，公司2013年业绩行将出现爆发性增长。
新标准出台后市场准入门槛提高，公司市场占有率显著提高。国网方面，从上半年各省网前三批非晶变招标情况来看，置信电气市场份额28.99%，南瑞帕威尔市场份额14.66%，江苏宏源市场份额2.18%，合计市场份额45.83%。我们预计，资产重组完成后，置信电气在国网的市场占有率有望达到45%以上。南网方面，由于市场竞争者较多，公司在上半年的集中招标中没有中标；2012年5月份南网新的非晶合金变压器标准出台后，市场集中度急剧提升，只有四家企业中标2012年下半年非晶合金铁心变压器框架性协议招标，公司获得广东、贵州两省的2个大包，我们预计未来公司在南网的市场份额有望超过30%。
公司业绩爆发点出现于2013年。我们预计2012-2014年电网非晶合金变压器招标量分别为20.82万台、23.35万台、26.17万台，公司（含江苏帕维尔等拟注入资产）在国网的市场占有率达到45%、在南网市场占有率达到30%，考虑到交货期，我们测算公司2012-2014年公司非晶变交货量分别为3.00万台（不含拟江苏帕维尔等拟注入资产）、10.50万台（含拟注入资产）、12.49万台（含拟注入资产），收入增速爆发点出现在2013年。
节能变压器多线程发展，公司S13业务行将展开。为避免业务过度单一的风险，未来公司亦将发展S13等节能变压器产品。目前拟注入的S13变压器资产年收入20万元，净利润1亿元。我们暂时不考虑该项业务。
期间费用率同比增长5.03个百分点。报告期内，公司期间费用为6228.86万元，同比增长8.10%，期间费用率14.17%，同比增长5.03个百分点。其中，销售费用1706.40万元，同比上升3.35%。销售费用率3.88%，同比增长1.26个百分点，销售费用率上升主要原因为收入下降的同时，销售代理费、运输费、工资等费用出现20%-45%的不同程度上涨。管理费用4062.83万元，同比上升4.10%，管理费用率9.24%，同比上升3.05个百分点，管理费用率上升主要缘于收入下降的同时，研发等费用的提升。财务费用为459.63万元，同比增长251.47万元。
盈利预测与投资建议。我们预计公司对国网增发年内完成，预计公司2012-2014年公司每股收益分别为0.36元、0.73元和0.95元，目前股价对应2012年动态市盈率为35.53倍。我们认为，公司非晶合金变压器业务发展已至拐点，行业即将进入爆发式增长阶段。我们给予公司2013年20-25倍市盈率计算，对应股价为14.60-18.25元。维持公司“买入”的投资评级。
主要不确定因素。招标不达预期的风险，毛利率下滑风险。
中国国贸（600007）：“双升”持续，三季度预增50%以上
600007[中国国贸]房地产业
研究机构：海通证券分析师：涂力磊撰写日期：2012年08月31日
事件：
2012上半年全年公司完成营业收入9.61亿元，同比增长27.79%；归属于上市公司所有者净利润1.95亿元，同比增长215.15%。实现基本每股收益0.19元，比去年同期增长216.67%。公司预计三季报归属于上市公司所有者净利润实现50%以上的增长。
投资建议：
公司2012上半年实现营业收入9.61亿，同比增长28%，归属于母公司的净利润为1.95亿，同比上升60.75%。报告期内公司各项物业出租情况良好。租金水平以及出租率保持“双升势头”是公司业绩增长的主要原因。预计公司2012、2013年每股收益分别是0.32和0.44元。截至8月30日，公司收盘于10.15元，对应2012年PE为31.72倍，2012年PE为22.58倍。受益于后期北京市写字楼市场继续增长前期和公司业绩稳健增长能力，给予公司2012年35倍市盈率，对应目标价格11.2元，维持“增持”评级。
银座股份（600858）：主业业绩增79%，更大业绩弹性值得期待
600858[银座股份]批发和零售贸易
研究机构：海通证券分析师：潘鹤，路...撰写日期：2012年08月31日
公司8月31日发布2012年半年报。报告期内实现营业收入64.8亿元，同比增长20.9%；利润总额2.35亿元，同比增长107.66%；归属净利润1.68亿元，同比增长117.95%，扣非净利润1.66亿元，同比增长113.69%。
2012年上半年公司每股收益0.323元，净资产收益率7.2%；每股经营性现金流0.35元。
公司同时预计：2012年前三季度净利润较2011年同期增幅在100%以上，对应本期可实现净利润为13516万元。主要由于：（1）公司加强管理，开展扭亏增盈工作，采取措施提升销售，实现零售业的扩销增盈；（2）孙公司银座置业投资的济南振兴街ShoppingMall项目中附带建设的商品房部分交房结算，因而影响公司净利润较同期有较大幅度的增长。
简评及投资建议。
2012上半年公司实现营业收入64.8亿元，同比增长20.9%，扣除二季度确认的地产收入2.53亿元（对应实现8429万元主营利润，毛利率33.31%），公司上半年主业收入62.27亿元，同比增长16.18亿元，其中二季度主业收入27.34亿元，同比增长19.58%，较一季度13.66%的增速明显提升。由于各区域次新门店较好成长，驱动区域议价能力提升，均有不同程度提升，报告期商业主业毛利率同比提升0.16个百分点至14.75%，而由于房地产业务有33.31%的更高毛利率，以及其他收入有较快增速提升毛利额，公司上半年综合毛利率同比提升1.19个百分点至18.65%。
2012上半年期间费用率同比减少0.74个百分点至13.84%，其中虽然财务费用绝对额仍维持在1亿元的高位，但由于资本开支高点回落，门店（尤其是自有物业方式）扩张放缓，与此对应的职工薪酬、开办费、折旧摊销等费用增速已经下降，费用率下降弹性已经显现。
2012上半年我们以12%的利润率测算地产业务贡献利润约3000万元，对应EPS约为0.06元；剔除该项收益后主业贡献利润约13773万元，同比增长78.96%，对应EPS约0.26元，其中二季度主业业绩4147万元，同比增长292%。
展望：两点假设测算与业绩增厚：若公司大股东能基于做大做强上市公司的内在需求，后续解决资产整合等事宜，则能有效去除财务费用等压力，带动业绩更弹性释放，也将大幅提升公司资产规模、质量和盈利能力：（1）假设：若账面价值转出现有地产项目及土地，可回笼现金16.23亿元，归还银行借款后可减少财务费用1.05亿元左右，同时节约年摊销额3619万元，简单测算二者合计可增厚业绩0.2元左右；（2）假设：若注入体外商业资产，以体外资产2012年净利润2.5亿元计，分别按8倍和10估值考虑增发注入资产，另假设非公开发行5000万股，测算增发可增厚公司业绩17%或25%。
维持对公司的判断。公司资本开支自2011年开始自高点回落，费用压力缓解，以及2009-2011年间新开门店逐步进入成长期开始贡献业绩（店龄结构优化），是公司自2012年开始的未来3年左右时间内，业绩能够实现快速增长的主要逻辑。公司属于绝对价值低估型公司，目前59.65亿元总市值（如果剔除现有地产项目及土地的账面资产，只有40多亿）对应2012年133亿元销售额，动态PS为0.45倍，具备中长期价值。且短期业绩弹性较大。
维持盈利预测。预测2012-14年主业归属净利润增速分别为159.53%、32.54%和30%；2012-14年主业EPS分别为0.58元、0.77元和0.99元。对应当前11.44元股价，2012-2014年动态PE为19.8、14.7和11.4倍。此外，预计振兴街地产项目合计可确认1.9亿元利润，对应0.37元EPS，其中预计2012年可确认一二期共0.2元EPS左右。考虑到公司绝对价值低估，而未来业绩弹性和增长潜力较大，维持16元目标价（对应2012年PS约0.65倍）和“增持”评级。
风险与不确定性。（A）未来更快的重资产扩张使公司业绩长期不能释放；（B）公司因门店扩展速度较快，新门店的培育期会侵蚀老门店的内生增长以及公司保守的财务口径等可能让2011年或者以后年份业绩再次低于预期。
苏宁电器（002024）：中期净利降30%，消费疲弱背景下的转型致短期业绩仍承压
002024[苏宁电器]批发和零售贸易
研究机构：海通证券分析师：潘鹤，路...撰写日期：2012年08月31日
公司8月31日发布2012半年报。报告期内实现营业收入471.91亿元，同比增长6.69%；利润总额22.04亿元，同比下降34.62%；归属净利润17.54亿元，同比下降29.11%，扣非净利润17.33亿元，同比下降30.53%。2012上半年公司摊薄每股收益0.238元，净资产收益率7.68%；每股经营性现金流-0.26元，主要是由于公司报告期内支付年初元旦的集中备货，且提高了银行承兑保证金比例。
简评和投资建议。
公司上半年收入同比增长6.69%，同店增长-10.38%（其中二季度增速较一季度的-7.24%回落），主要是由于经济环境疲弱、渠道竞争加剧以及公司门店调整等；在低毛利率的线上业务快速发展的情况下，综合毛利率仍同比提升0.06个百分点；净利润同比下降29.11%，主要是实体门店承压同时易购投入加大导致费用率增加所致：报告期内期间费用率同比大幅增加3.24各百分点（主要来自人工、租金及促销费用）至13.61%，其中人工费用率增0.73个百分点，租售比增加1.17个百分点，促销费用率增加0.18个百分点。
