今年以来，基金管理公司对绝对收益类有了进一步的理解，已经开发了不同于传统产品的准绝对收益专户产品。在今年弱市格局中，运用对冲策略且追求绝对收益的产品表现非常抗跌，且部分取得了较好的正回报。
准绝对收益产品，也就是对冲基金，其力求在任何市场条件下都能取得绝对积极的收益，这些收益的波动性往往是比较低的，与债券和股票市场的相关性也不大。它主要有三大特征：一是采用绝对收益策略，其投资目标是在任何市场条件下都取得绝对积极的收益，而不只是超越特定的市场指数；二是对冲减少风险，当市场低迷时可采用短仓，空仓等对冲工具来保护资本，因此非常强调基金经理的策略能力；三是采用多策略/多交易工具，对冲基金经理在各种市场环境下，利用多种不同的对冲工具和投资策略的组合，并以积极进取的态度来进行投资。
其实，在中国证券市场，准绝对收益产品并不是新鲜事物。早在2005年，在华夏上证50ETF发行后，某些专业投资公司就开发了专门从事无风险ETF套利的产品，取得过令人侧目的回报。其基本原理不难理解：当ETF市值大于ETF净值时，购买成份股-申购ETF-卖出ETF；当ETF市值小于ETF净值时，买入ETF-赎回成份股-卖出成份股。另外，去年沪深300(2298.723,-6.31,-0.27%)股指期货上市后，以此为套利对象的产品也取得了不错的成绩。其基本原理与ETF套利类似：当某一到期月份的股指期货合约被市场高估或低估时，通过做多现货做空期货、或做空现货做多期货的方式，锁定期现货间差价，最迟在该期货合约到期时即可取得锁定利润。
就上述两种绝对策略而言，它们都是市场中性策略，也就是指策略收益率与市场指数收益率相关性非常小，其一般是以投资组合之间的相对价值判断为基础，通过同时做多和做空的方式来进行投资。市场中性策略的优点是其几乎与大势无关，牛熊都有收益。
市场工具框架的建立为新类投资模式打开了空间，可运行策略明显增加。随着市场工具框架的逐步完善，基于投资者的理财需求，准绝对收益策略总是要沿着适度风险的道路前进。在这个背景下，资产管理公司必须顺应理财需求变化的潮流，积极转型，建立起新类投资模式以努力战胜市场的高波动性，新的投资精神将生根发芽，在不远的将来得以兴起。
(作者系汇添富基金另类投资小组负责人)
