在10月份中国企业IPO迎来创业板开闸以来的“寒冬”后，11月份IPO数量有所反弹，但仍处于较低水平，为两年来月度IPO数量的第二低点，且融资额继续走低。相比上个月的惨淡表现，本月VC/PE的账面退出回报情况略有好转。此外，近期中国企业海外IPO不断受阻，VC/PE机构依靠IPO退出的方式急需转变，应更多考虑多元化的退出方式。
平均账面回报率4.85倍
根据清科数据库统计，11月份有24家中国企业在境内外资本市场实现IPO，其中VC/PE支持的企业有15家，涉及31家VC/PE投资机构，平均账面回报率为4.85倍。
其中，11月份A股上市企业中有14家获得VC/PE支持，涉及30家VC/PE投资机构，平均账面回报倍数为4.87倍。这14家企业合计融资19.83亿美元。
海外市场方面，仅1家IPO企业获得VC/PE支持。先健科技在香港创业板上市，为其背后的投资机构兰馨亚洲带来4.22倍的账面投资回报。
勤上光电（002638）因创投机构云集令人关注。据清科数据库统计，勤上光电上市前共进行过5轮私募融资，大正元资本、江苏高投、深创投等11家VC/PE机构先后进入。11月25日，勤上光电在中小板实现IPO，以发行价24.00元计算，这11家机构的15笔投资的平均账面投资回报率为4.20倍。
阳光电源（300274）在创业板上市，为其背后的VC/PE投资机构带来了本月最高的平均账面投资回报。清科数据库显示，阳光电源上市前获得过麒麟阳光投资和粤商创投等4家VC/PE机构的投资，以阳光电源30.50元的发行价计算，4家投资机构的平均账面投资回报率达14.42倍。
此外，投中集团数据显示，受益于凤凰传媒44.79亿元的本月最大IPO案例，天津弘毅获得账面退出回报13.20亿元，为本月最高回报额；但因为前期以近5亿元的较高价位入股，其账面回报率仅为1.74倍。
今年下半年以来，市场观望情绪浓厚，中国企业IPO数量不断下滑，10月份更是迎来创业板开闸后的“寒冬”，IPO个数环比锐减56.0%，只有11家企业在境内外资本市场实现IPO，连续4个月下降，其中仅2家企业有VC/PE支持，涉及3家VC/PE机构。
IPO依然冷清
11月份A股市场再度走低，国际市场经济复苏乏力，中国企业IPO依然冷清，虽然IPO个数相比10月份有所增加，但相比2010年及2011年的平均水平，仍处于低位，并且IPO融资总额也创出两年来月度新低，仅为26.35亿美元。
11月份共有20家企业在A股市场实现IPO，合计融资25.70亿美元。其中，深圳中小板有13家，合计融资12.80亿美元；仅有5家企业在创业板上市，合计融资4.48亿美元，这是今年以来，创业板IPO月度个数首次低于中小板IPO个数。此外，11月份还有2家企业在上交所上市，合计融资8.41亿美元。
从发行市盈率来看，深圳中小板的平均发行市盈率较10月份大幅提升，上交所的平均发行市盈率也因凤凰传媒63.40倍的发行市盈率被整体拉高，而创业板平均发行市盈率却再度走低，创业板近期疲态尽显。
海外市场方面，11月份共有4家中国企业在海外市场实现IPO，但融资金额均较小，4家企业合计融资0.65亿美元，仅占11月份中国企业IPO融资总额的2.5%。4家海外IPO企业均选择在香港上市，其中，3家在香港主板，合计融资0.33亿美元，1家在香港创业板，融资0.32亿美元。
分行业来看，按照IPO个数，机械制造行业排名榜首，共有4家企业IPO；电子及光电设备和汽车行业并列第二位，均有3家企业实现IPO。按照IPO融资总额，因凤凰传媒融资7.06亿美元，娱乐传媒行业虽然仅有1家企业上市，但仍排名榜首，电子及光电设备和机械制造行业分列二、三位，融资总额分别为3.60亿美元和2.78亿美元。
(本文来源：中国证券报 作者：郭宏)
