非分级基金周报
海通证券(8.52,-0.07,-0.81%)基金分析师 倪韵婷
海通证券基金高级分析师 单开佳
震荡基调不改，指基保持观望态势。国庆长假期间，市场消息面较多。从国外来看，美国爆发反华尔街示威运动及悼念乔布斯，前者体现为“需求管理政策”的抗议(过渡刺激后终由民众买单)；后者是对“供给创造需求”的纪念，而欧债危机演化深入，欧央行和英央行定量宽松政策迈出重要一步，整体来看，海外发展在意料之中；从国内看，主要城市节日期间房地产市场成交大幅下降， PMI数据微弱回升显示旺季增长乏力，临近年末，资金供给紧张和融资成本快速上涨或使得部分小企业面临倒闭危机，不过我们认为国内经济放缓按部就班，也并无超预期，本轮收缩的关键指标基建投资、房地产销售指标已触底，中线股市的反弹契机在于存量资金的变局。但本周如即将公布的经济数据以及IPO和解禁压力或仍对市场造成一定冲击，短期内我们仍维持市场震荡的观点，对于指数型基金，建议投资者仍保持观望态势，对于债券封闭式基金，折价较高、历史业绩优异的债券封基可考虑逐步布局。
传统封基：净值、二级市场平均跌幅均超3%。上周是国庆长假前的最后一周，在外围市场焦虑不减，国内市场无重大利好和持币过节情绪浓厚的共同影响下，A股市场再次经历较大幅度下跌，对应传统封基净值和二级市场价格平均跌幅双双超过3%。从净值表现来看，所有传统封闭式基金净值均显著下挫，其中基金开元(0.877,-0.02,-1.90%)净值跌幅最大，为4.34%，相比之下，基金通乾(0.936,-0.02,-2.60%)以1.78%的跌幅成为上周最抗跌的传统封基。从二级市场表现来看，平均跌幅略大于净值跌幅，对应传统封闭式基金的整体折价略有扩大，从个基表现来看，跌幅最大的为基金普惠(0.877,-0.02,-2.34%)，单周跌幅达到5.38%，净值相对抗跌的基金兴和(0.856,-0.02,-1.95%)是上周价格跌幅最小的基金，跌幅为1.88%。经过上周变动，当前市场上折价最高的传统封基依然为基金银丰(0.813,-0.02,-2.40%)，当前折价14 %，折价最低的为基金开元，当前折价2.85%。
债市压力不减，封闭式债基二级市场表现分化。上周债市表现分化加剧，与银行间利率产品强劲反弹形成鲜明反差的是，交易所高收益债群体再现下跌风潮，城投债与地产债遭遇雪崩式重挫，在此背景下，多数创新封闭债基净值下跌，二级市场表现分化显著。从净值表现看，上周全部创新封闭债基净值平均下跌0.44%，其中交银信用添利继续弱势表现，再度领跌且跌幅达到2.35%，而刚刚上市的建信信用增强由于尚处于建仓期，成为上周唯一净值上涨的个基，小幅上涨0.2%。从二级市场表现来看，分化加剧，最高涨幅和最高跌幅间差距超过5%，其中前期折价较高的招商信用涨幅最大，单周上涨了2.92%，而近期业绩持续疲软的华富强债再遭重创，延续前周的大幅下跌，跌幅达到2.99%，使得该基金折价再度扩大。经过上周变动，目前市场上折价最低的为富国天丰，折价幅度为2.06%，华富强债折价最高，达到16.68%。
ETF集体大跌，小盘ETF跌幅更甚。上周市场下挫幅度较深，所有ETF平均跌幅达到3.21%，从市场表现来看，大盘股相对抗跌，中小盘股跌幅较深，对应大盘ETF相比小盘ETF显著抗跌。从ETF具体表现来看，招商上证消费80最为抗跌，下跌1.11%，而广发中小板300、上证民企、华夏中小板等以中小盘股为成份股的ETF均遭遇大幅下挫，跌幅全部超过4.50%，其中广发中小板300单周跌幅更是达到5.5%，刷新了最近一段时间以来的ETF单周最大跌幅。
本周没有处于认购期的基金。
1.市场表现回顾
上个交易周A股普跌。上证指数收于2359.22，全周下跌3.04%，深证成指收于10292.33，全周下跌2.33%。中证100(2352.881,-52.62,-2.19%)全周下跌2.83%，中证500全周下跌6.34%，大盘股相对抗跌。
周一，中交股份首发申请周三上会，计划募资200亿，超越中国水电的融资规模，成为年内最大的IPO项目。受此资金面利空影响，两市股指纷纷大幅跳空低开，权重指标股震荡走低，尤其中国平安(34.69,-0.90,-2.53%)(微博)跳水引发抛盘。午后沪指快速跌破2400点，再创调整新低。截至收盘两市个股涨多跌少。周二，受隔夜欧美股市大幅反弹刺激，两市股指纷纷高开，早盘煤炭板块上攻，午后券商股崛起，大盘震荡走高。截至收盘，市场呈现超跌反弹的局面，股指收出十字星。周三，隔夜欧美股市继续反弹，A股两市股指纷纷高开，但市场做多人气不足。午后个股跌幅扩大，大盘再度跳水下行，再创调整新低。全日市场高开低走，挫伤市场人气。周四，受外围股市下跌的影响，沪深两市双双低开并维持低位震荡，盘中沪指最深曾下探至2358点。午后地产板块开始活跃起来，保利地产(8.54,-0.17,-1.95%)充当反弹先锋，带动大盘震荡上攻。权重股轮番护盘迹象明显，但是无奈个股大幅杀跌，跌停家数大幅增加。周五，受外围股市上涨的影响，两市双双小幅高开，节前市场人气不足，两市观望者居多。两市开盘后维持窄幅震荡。午后大盘虽有反弹，但是人气涣散，跟风盘较弱。截至收盘两市一涨一跌，成交量萎缩。
板块表现方面，根据证监会行业分类，上周全部板块下跌，此外，超过一半的板块下跌超过5%，部分板块跌幅惨重。农林牧渔、石化塑胶和木材板块跌幅均超过7%。电子、纺织服装、社会服务、房地产板块也下跌较多。相对较抗跌的是采掘板块，下跌2.38%，另外文化传播、食品饮料、金融保险板块下跌相对较少。
2. 本周策略
国庆长假期间，市场消息面较多。从国外来看，美国爆发反华尔街示威运动及悼念乔布斯，前者体现为“需求管理政策”的抗议(过渡刺激后终由民众买单)；后者是对“供给创造需求”的纪念，而欧债危机演化深入，欧央行和英央行定量宽松政策迈出重要一步，整体来看，海外发展在意料之中；从国内看，主要城市节日期间房地产市场成交大幅下降， PMI数据微弱回升显示旺季增长乏力，临近年末，资金供给紧张和融资成本快速上涨或使得部分小企业面临倒闭危机，不过我们认为国内经济放缓按部就班，也并无超预期，本轮收缩的关键指标基建投资、房地产销售指标已触底，中线股市的反弹契机在于存量资金的变局。但本周市场仍存在较多不确定性，如即将公布的经济数据以及IPO和解禁压力或仍对市场造成一定冲击，短期内我们仍维持市场震荡的观点，对于指数型基金，建议投资者仍保持观望态势，对于债券封闭式基金，折价较高、历史业绩优异的债券封基可考虑逐步布局。
截至2011年9月30日，传统封闭式基金、创新封闭式基金以及ETF业绩如下：
3. 封闭式基金
3.1 传统封基：净值 二级市场平均跌幅均超3%
上周是国庆长假前的最后一周，在外围市场焦虑不减，国内市场无重大利好和持币过节情绪浓厚的共同影响下，A股市场再次经历较大幅度下跌，对应传统封基净值和二级市场价格平均跌幅双双超过3%。从净值表现来看，所有传统封闭式基金净值均显著下挫，其中基金开元净值跌幅最大，为4.34%，相比之下，基金通乾以1.78%的跌幅成为上周最抗跌的传统封基。从二级市场表现来看，平均跌幅略大于净值跌幅，对应传统封闭式基金的整体折价略有扩大，从个基表现来看，跌幅最大的为基金普惠，单周跌幅达到5.38%，净值相对抗跌的基金兴和是上周价格跌幅最小的基金，跌幅为1.88%。经过上周变动，当前市场上折价最高的传统封基依然为基金银丰，当前折价14 %，折价最低的为基金开元，当前折价2.85%。从年化折价回归收益看，目前年化折价收益最高的是基金普惠，年化折价回归收益为4.41%。
