上周沪深两市日均成交金额1195亿元。整体而言，上周市场呈现出了大逆转的行情。汇金增持后，市场惯性下跌，但政策层面已经累积了很多拐点性的政策。例如，温总理十一长假去了温州，随后出台扶持中小企业的政策；企业持有铁道部债券可以减免企业所得税；再联系温总理去广交会的新闻，出口行业也在得到扶持。目前政策往向好的方向发展，综合判断政策面已经出现了拐点。上周末M1 数据出台，已经是非常低的水平，说明进一步紧缩的空间很小，领先性指标也基本确定了货币政策的底部。房价和物价确立回落的拐点，如果价格确实显著回落，则打开了未来政策调整的空间。下阶段看好大的金融板块，如券商、银行和保险，另外对前期随政策调整跌幅较深的板块，如铁路建设、水泥、地产等。
国家统计局公布数据显示，9月全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨6.1%，涨幅连续两月回落。9月份全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨6.5%，与上月持平。食品类价格同比上涨13.4%，依然是影响CPI总水平的最重要因素，影响CPI上涨高达4.05个百分点。其中，猪肉价格上涨43.5%，影响价格总水平上涨约1.24个百分点。我们从CPI同比数据的下降，可以看到通胀压力有所减缓，但是老百姓要通过环比数据下滑才能够体会出明显的物价下滑。涨幅仍然较高的猪肉，将随生猪出栏率提升而逐步回落。
近期，京沪等一线城市部分商业银行上调首套房贷利率，上浮区间在5%-10%，相当于加息2次以上。考虑到目前房地产商的开发贷款已经是基准利率上浮三成，对比之下，我们可以发现一个情况。紧缩背景下，2011年信贷额度比较紧张，银行追逐更高盈利的内在动力导致其把更多精力放在企业贷款上。我们判断，近期对中小企业的扶持政策如果顺利开展，则2011年四季度整个信贷环境仍是相对宽松，全年信贷额度在7.5万亿左右。当然，提高首套房贷款利率对居民购房的支付能力提出了更大的挑战，接下来可能出现房价跌、地产股涨的情况。
(毛瀚民)
