⊙长盛固定收益部副总监蔡宾
近日，证监会发出推动债券融资，力促债市统一的信号。从中国目前的融资比例看，银行贷款占55万亿，股票融资22万亿，债券融资23万亿。证监会指出，在新的形势和发展趋势下，债市存在着很大的潜在需求。未来为规避债市存在的较大的风险隐患，将在制度、市场行为规范和监管上加以统一。
在政策导向、资金面充裕和宏观经济放松等利好因素的推动下，原本受追捧的债市热度继续回升，尤其是信用债市场。多家基金公司趁热打铁推出相关产品，看好信用债的未来投资机会。正在发行的长盛同禧信用增利债券基金拟任基金经理蔡宾在专访中指出，当前市场环境下，债市已具备中长期配置价值，投资者此时建仓不失为明智之举。
看时机——外围环境给力
11月19日中国人民大学经济研究所发布《中国宏观经济分析与预测报告（2011-2012）》，对2012年的宏观经济形势进行了预测。报告指出：“2012年中国将面临实体经济加速放缓、虚拟经济扭曲加剧和风险上扬、结构问题持续恶化的问题，同时还要应对欧债危机恶化的外部冲击和房地产调控带来的复杂局面。”
蔡宾认为，未来经济存在着很大的不确定性，但总体来看，我国GDP增速放缓已成趋势。我国经济结构调整的内在需求决定了未来经济增长对于投资和出口的依赖将呈现趋势性下降。政府已经着手调整产业及货币政策，引导这种变化的早日出现。目前，已经看到了投资同比增速的拐点和贸易顺差的趋势性下降。不过，从另一方面，这也意味着宏观调控政策将成为经济增速下滑的保护垫，因此增长减速更大可能将以放缓的形态出现，我国经济“软着陆”正在逐步实现。
在高基数作用下，年内物价同比水平将出现阶段性下降，但经济强度的下降和经济转型的内在需求使物价的中长期波动中枢有望系统性抬升。反流动性指标，目前市场几乎已处于最差时刻，若按照同比增速，有些指标已接近08年金融危机水平，未来的改善空间很大。
近期央行连续三次下调票面利率，体现了政策面放松的意图。蔡宾预计，在未来一段时间内，以紧缩的货币政策、收紧流动性为标志的宏观调控政策将有望放松，实体经济资金面逐渐缓解，票据贴现利率跳水。
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