编者按
股市低迷，IPO排长队，投资回报率下滑，LP资金缩水，风险投资还在“疯投”么？2012年创业型公司的融资环境又会怎么样？
在之前南都创富志推出“最天使”系列的基础上，本期开始，我们继续推出“投资图谱”系列，将陆续约访国内最活跃、最具话语权的风险投资机构，为读者解读当下的VC投资法则。
本期主角是IDG资本（以下简称IDG）。IDG在中国耕耘19年，投资项目达200多个，投资风格以简约并命中率高著称。本期南都创富志记者对话IDG五位合伙人，为你解读鲜为人知的“IDG式”投资密语。
“群狼战术”
对于IDG合伙人众多，熊晓鸽坦言“舞台没有大小，风景不同而已”
在风投圈里，不少机构或基金里都只有一两个灵魂式的核心人物，但对IDG来说，这就是个伪命题。它的合伙人数量很多，熊晓鸽、章苏阳、周全、杨飞、张震、李骁军、高翔……团队强大，很快就能说出很多个知名的投资人。
事实上，最初几年里IDG实行的是公司制，随着早期投资团队核心成员先后加入，它在1999年开始酝酿，由公司制转变为合伙制，成为第一个用合伙制在中国做VC的机构，这也被IDG资本创始合伙人熊晓鸽视为IDG的一个关键节点。
得益于合伙制，IDG的内部形成“群狼战术”，在北京、上海、广州、香港等地设置办事处，合伙人盘踞在这些创业集散地，并活跃辐射周边。
除了团队的兵强马壮，过去多年里，IDG管理的基金不断翻番。
从1992年进入中国、1993年第一只基金成立，IDG在中国已走过了近20个年头。熊晓鸽向南都记者透露，目前IDG管理的基金规模超过30亿美元（其中包含35亿人民币）。
尽管如此，有人曾有这样的隐忧，IDG合伙人众多，而管理的基金短期内数额固定，是否会“狼多肉少”造成合伙人或投资人的舞台受限？
“IDG有7位资深合伙人，4位合伙人，还有最近提拔的行业合伙人4位，比一般投资机构多了一些，但IDG的基金也与别人有区别，并不能简单以合伙人、投资人能管理的资金量来衡量舞台大小。”熊晓鸽对南都记者坦言，有的基金只做PE，人少钱多，有的只做并购，平摊到合伙人身上有几个亿资金，而IDG既做早期项目，也做中后期，要分两面看。
他说，做早期项目，资金量不用太多，但越早需要的人越多，可能不一定要资深合伙人出马，年轻的合伙人和投资经理就可以做；而投中后期项目，和早期情况相反，是人少钱多，比如只需财务专业人士。“前者管的钱少，花的时间多，占的股份或董事会席位重，后者追求的是快速利润回报，管的钱多，压力大。对投资人来说，舞台没有大小，风景不同而已。”
既包容又敢赌
IDG7位资深合伙人的祖籍有2个山东的、1个湖南的、1个安徽的、3个江苏的
历练多年的IDG沉淀出了自己的投资风格。在熊晓鸽看来，最核心的词是“多样化、包容”。
“早期、中后期的投，高风险的、低风险的投，新兴的、传统的投，非常多元化。”他还以IDG的7位资深合伙人的祖籍打趣说，有2个山东的、1个湖南的、1个安徽的、3个江苏的，大家的教育背景、专长都不同，“有点像IDG的投资风格。”
即便如此，在具体投资上，IDG也有硬性的考量。
投资即投人，熊晓鸽很认同这个观点。在他看来，创业者有三个最吸引他的素质。
“我喜欢像乔布斯一样有激情的人，给他一根杠杆就能撬动地球。当然，成功的关键是他能持之以恒地去寻找那个支点。”他说，创业不是个人行为，创业者要有把有共同目标的人召集在一起的能力，“老子天下第一”的个人主义难成功。此外，健康的身体、稳定的家庭以及家庭的支持等，都很重要。
不过，对于外界盛传IDG“基本上只愿意投资那些股东结构比较简单的公司”，IDG行业合伙人李丰觉得有失偏颇。
“股东结构是考量因素之一，要看具体项目来定。”李丰对南都记者说，越是偏早期的项目，IDG可能越是看重此点，但更关键的，“是看干活的人在股份中所占的比例，如果他们占股比例低，后期容易出问题。”他说这是多年来IDG的经验。
在具体项目上，除了盯紧热门行业或行业前三名，IDG的项目有时似乎“非主流”，敢投不被看好的行业（比如手机软件外包），据说还有圈内人都没听过的公司。打法独特、敢赌也被看做IDG的投资风格之一。
“大家的努力不是说看那些不被人看好、没被人看过的东西，关键是看投资人对行业是否有足够的了解。”李丰说，投资人之所以敢做出非常规的判断，主要是可能比别人看得多，正是投资人在各行业的专业性，使得IDG投资多样化。
突围命中率
不随大流是IDG提高命中率的手法。当年IDG投“携程系”、康辉医疗都曾不被看好
2005年之前，IDG都只有一个LP，IDG集团。当年，IDG与美国AccelPartners共同发起基金，从这次融资开始，IDG将外部LP引入进来。
资本渠道的多元化，让IDG的投资策略随之改变，从TMT领域向包括传统行业在内的其他领域扩展。投资阶段从以早期投资为主，转变为以成长期为主，早期、成长期、Pre-IPO投资并存。
投资线不断拉宽，IDG是如何在众多项目中提高命中率的呢？
“IDG倾向于结合大方向和公司本身来做判断。”李丰说，在投资行业，主要通过两种途径找项目，一是看趋势，再顺延到产业链上的好公司，一是广撒网看项目，再发现大方向和公司，IDG的做法是两者结合。
此外，不随大流也是IDG提高命中率的手法。
“比如早年我们投资互联网公司时，就被人笑话过。”熊晓鸽说，当IDG投资携程后，也投了被称为“携程系”的如家酒店、汉庭酒店，当时都不被人看好。还有去年在美国纳斯达克上市的康辉医疗器械公司，主要是做人造骨关节，当IDG2006年进入时，“很多人问我，大家用骨关节都用进口的，中国的产品管用么？”而在IDG投资天津做血压计的久安时，遇到了同样的质疑，日本企业已在这块市场做得很好了，久安靠谱么？如今，久安已在中小板上市，回报非常好。
“不随大流，外面人怎么看不重要。”熊晓鸽说，虽然投资不是100%中标，关键是自己想清楚了。比如去年IDG投资的美国“传奇电影公司”，规模很小，只有28个人，此前没人想到它制作的《盗梦空间》会如此火爆，仅在中国市场票房就过5亿，“因为我们对电影业是比较了解的。”而据熊晓鸽介绍，未来IDG将重点关注TMT、消费品、医疗服务、文化娱乐、旅游、清洁能源等“自己懂”的领域。
IDG投资靓亮点
经典靓点：百度、腾讯、3721、携程、如家酒店、汉庭酒店、搜房、一茶一坐
近两年投资亮点：寺库中国、力美广告、聚尚网、猪八戒网、优雅100、久奈（天津）健康用品有限公司、易美芯光（北京）科技有限公司、嘀嗒团、瑞慈体检、CC视频、爱购网
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【IDG合伙人李丰：四飞重庆寻猪八戒网 重文化创意】
但在我看来，猪八戒网不是纯粹的威客，它属于文化创意产业。文化创意产业的盘子有多大？或许很难说个具体的数字，但一定是巨大的。另外，猪八戒网不单是创意的工作内容，也有专业技能。
对文创行业来说，它每个交易背后其实潜藏着十倍以上的再次交易机会。比如2000元做了一个家装设计，它的背后可能有2万元的装修、家具等需求。简而言之，猪八戒网目前的交易只是整个交易流程的起点，它未来能否再把流程往下走几步呢？我想是值得探讨的机会。
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山寨机的用户，大多是经济相对欠发达的地区适用人群，缺乏使用电脑的条件，因此手机购物对他们的吸引力很大。爱购根据市场现状作出细分选择，从这样的空白处切入，我们是非常看好的。从长期来讲，爱购发展三四线城市移动电子商务，肯定需要在物流供应链上做优化和提升，但是在现阶段来说，则未必是最急切的问题。目前首先要做的是让目标群体能够接触到爱购的服务。在三四线城市，过去产品需要经过很多渠道才能接触到消费者，电子商务有助于产品扁平化，所以爱购的首要任务是提供更多更好的产品给消费者选择。
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我对寺库有兴趣，这是基于对大趋势的判断。去年国内奢侈品市场消费总额过百亿美元，在境外的奢侈品消费总额约是国内的4倍，已是仅次于日本的全球第二大奢侈品消费国，在不远的将来，中国将超日本成为全球第一大奢侈品消费国。而在中国，二手奢侈品会有一天像二手车、二手房一样流行起来么？我想答案是肯定的，定位做二手奢侈品交易平台的寺库会有市场。
如果投资奢侈品领域，我们一般不会选初期项目，毕竟品牌有待成长，会偏重中后期的项目。但对寺库这个平台型早期项目，IDG还是投了，看中的是创始人李日学和他的团队，他们不是第一次创业，此前有经验，让我们信任。
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方宜新（创业者）感觉医疗健康是未来几十年发展的方向，甚至是永远的朝阳行业，因为人未来肯定是把钱投资在健康和娱乐这两方面，医院和体检有类似的地方，但也有不同，他想把医院的经验和技术推广到体检上。医院比体检机构更注重技术，通过技术与服务的结合，方宜新能把体检做得更好。
瑞慈体检有一个特色，就是拥有CT、核磁等大设备。一般三级医院都有这些大设备，主要针对病人检查，如果也用来体检，容易造成交叉感染。这些设备比较贵，单个引进就要五百万左右，所以现在国内的大部分独立的体检中心都没有这些大设备。未来的体检肯定要做更深度的检查，这就形成了瑞慈体检的优势。
(本文来源：南方都市报 作者：刘艳艳)
