华宝兴业多策略增长基金基金经理 牟旭东
今年以来关于中国经济减速并“二次探底”的讨论日渐升温。而股票市场也在经济结构转型的背景下出现了较大幅度的调整。
在未来的制度变革中，如何改变经济增长方式和逐步提升居民收入成为经济改革的重点和难点。而对于公募基金的投资而言，我们也同样面临着转变。
首先是公募基金的市值占比在“大小非”解禁后快速下降，由最高近三分之一将下降到年底的不到百分之十，公募的资金优势未来将不复存在；其次，信息优势也将弱化，在“大小非”流通之后，大股东与原先法人股东对于公司存在天然的信息优势，而公募基金则将被弱化。
未来一段较长的时间内中国经济和A股市场可能呈现复杂的箱体整理格局。我们认为，那些弱周期的消费和高成长的科技公司将是未来的明星行业。而那些强周期的行业则会在政策的放松下才会出现间歇性的机会。
在复杂的内外形势下，本基金管理人依然认为中国经济未来的出路在于结构转型，主要体现于新兴产业、物流和内需消费。在新兴产业之中尤以信息技术的变革最为耀眼。“移动互联网”的出现使得商业模式出现一轮又一轮的创新，具有互联网功能的移动终端正在大量涌现；同时，显示器技术的革命让平板化、轻薄化、人机互动成为特点，未来的终端将出现更大变革；“云计算”的出现更将大量的存储置于后端；语音输入的流行将使人类感受到科技的便捷与美好。由此，将带动显示器、连接器、语音输入、软件、地理信息运用等一系列公司的增长。那些有着独特技术壁垒的公司将迎来重大的投资机会。
物流行业作为制约国民经济增长的短板，目前正不断受到国家政策的鼓励。传统的低效率高能耗的物流模式，随着铁路运能的释放，以及“多式联运”、“海铁联运”、“定点班列”的出现，无疑将迎来一次生产方式的重要革命。
而内需的重启，将会使得那些有着“护城河”壁垒的公司出现稳定和快速增长的契机。因而，本基金在配置中依然将着重上述几方面的投资。
在个股的选择上，我认为应该过渡到“聚焦+长尾”的策略。“聚焦”于有坚强护城河属性、有高度客户粘性、有良好现金流、有巨大市值成长空间的公司；主要通过长期战略性持股，获得企业成长的价值。而“长尾策略”主要是通过分析公开信息，观察有关报道的进展，进行合理推断，适当布局，通过市场波动获取盈利。
