2011年下半年，若你真的坚守“你不理财，财不理你”的信念，恐怕结果已经变成，“你若理财，财便离你”了。
你不理财，财不理你?
文/鲲辽老辈人说：吃不穷，穿不穷，不会算盘才受穷。投资人士更是信奉“你不理财，财不理你”的箴言。陈丹青先生在《荒废集》里说，股票、拍卖，在美国是一小撮人的话题，而中国市民街头巷尾谈股票。
很多人几乎每天都能接到那种什么理财代理、股票投资之类的电话，股票，基金，贵金属投资，在国内理财貌似是必修课，对理财不感兴趣的仿佛成了外星人。你不理财，财不理你———既然这么事关重大，所以大家赶紧买股票、买基金、买债券……然而，2011年下半年，若你真的坚守“你不理财，财不理你”的信念，恐怕这句话要改成，“你若理财，财便离你”了。
且让我们来看看国内的投资市场近况如何？
永不入市的誓言首先来看证券市场，2318点、2315点、2313点，沪指新低不断被刷新，投资者期盼的“红十月”意外变成了刷新新低的月份。
与此同时，新的上市公司不断登陆A股市场。中国水电(5.11,0.02,0.39%)刚刚登陆，大盘股中交股份、陕煤股份也将接踵而至。不仅如此，昨日又有最新消息称，新股首发申报材料不再预留3个月的审核有效期，IPO申报节奏将会有所加快。新股发行汹涌而来，投资者不禁感叹“大盘跌到何处才见底”！
沪指新低不断，深市日子也不好过。虽然深成指尚未创出去年7月的新低，但已经跌破一万点整数关，本周跌幅更是达到了7.1%，为去年11月以来的单周最大跌幅。此外，创业板指数、中小板综合指数等也纷纷刷新调整新低。连续的下挫后，市场整体估值已经迅速下降。上交所公开信息显示，截至10月20日，926家上市公司平均市盈率已经降至14.11倍，深市主板484家公司平均市盈率已经降至20.49倍，620家中小板平均市盈率已经降至31.64倍，269家创业板的平均市盈率也已经降至40.50倍。
一项调查则显示，今年下半年以来，很多证券投资者亏损逾四成，难怪很多股民在微博中感叹，一旦解套就永不再入股市。
铩羽而归的专家团队当然也有投资者认为投资股市亏欠与自身的投资水平关系很大，于是很多人选择了购买基金，券商集合理财产品，然而大市泥沙具下，任谁也难独善其身。
顺延今年以来基金资产管理规模持续下降的趋势，三季度20家基金公司资产规模再度缩水。近期，首批基金三季报正式公布，此番由20家基金公司旗下198只基金（A/B/C级分开统计）披露的2011年三季报为当下基金行业的“局部”业态做了一个基本注脚：三季度的日子“不好过”。
私募基金也早已光环不再。“上证指数每跌100点，就至少有一个著名私募跌下神坛。” 一位阳光私募的第三方分析员直截了当地归纳。最新“跌”下的是博弘数君和他们的定增指数型基金，这家今年上半年遥遥领先全体非结构性信托(非结构性信托即普通的阳光私募信托产品)前列的私募新秀，最近遭遇市场重创。
拥有强大专业团队依托的券商集合理财产品却也深陷深渊。WIND数据显示，截至10月19日，含限定型及非限定型产品在内，全部券商资产管理产品共有246只产品在存续期内，其中，仅有52只产品单位份额净值大于1元的面值，也就是说78.8%的券商集合产品目前净值不到1元。WIND数据显示，如果算上历年分红的累计情况，截至10月19日，仅有88只产品净值高于1元，这也就意味着多达64.3%的券商理财产品自成立以来没有为投资者贡献收益。而主攻权益类的券商理财品种更是陷入尴尬境地。
敢问路在何方五花八门的理财途径，却纷纷全部陷入绝境。面对寒冰的投资市场，很多投资者均想另辟蹊径，问题是“敢问路在何方”。
近期，卡扎菲的身亡再次引发金价大跌。这波诡云谲的贵金属投资市场无疑让国内投资者很是郁闷，一方面是只能做多的稳健投资，一方面是虽能双向交易却被杠杆机制放大波动的风险交易，无论哪一种对于投资者来说，贵金属市场都远远不是那些黄金公司投资顾问宣传介绍的那样简单。
风险投资与保本之间，保本成为了明智之选，然而“本”真的好保么？
面对持续高位运行的CPI，所有的银行理财产品，债券及固定储蓄，似乎让保本成为了空谈，而冷清的房地产市场让金九银十只是个传说，越来越重的房价下跌预期乎使多数人不得不接受让资产即将缩水的现实。
面对种种窘境与尴尬，我们只得辈叹一声，敢问路在何方？
尽管十一之前金银市场出现暴跌现象，但国内的贵金属投资热潮尚未褪去，暴跌以后，投资者该如何自处？
黄金也“癫狂”
文/本刊记者 黄芳芳对于黄金、白银投资者而言，5月2日暴跌所带来的阵痛尚未消失，9月22日新一轮的暴跌更让人心有余悸。
“黄金不是处于牛市中吗？怎会跌得如此厉害？”看到电子盘上白银那几根“惊涛骇浪”般的大阴线，蒋薇头皮直发麻。 之前因为听信一位分析师的建议，她在纸白银8元/克的时候，一次性买入了10万元。照着那位分析师的判断，银价在不到8块钱的价位已是被低估了，可以大笔建仓。蒋薇心想如果白银按照他所分析的行情来走，等涨到10块钱再卖掉，这样就有2元/克的利润空间了。
于是，蒋薇决定立即买入，持有等待。但是这一切都是她自己的一厢情愿。买入后也一直没有关注白银价格走势，直到9月26日才看到新闻的报道，短短3天的时间白银下跌了近3元/克。当时蒋薇就傻眼了，白银已经跌破年线最低点，此时止损已经没有任何意义。没想到十一长假前，自己竟被白银“偷袭”了。本想着赚钱，反成了亏损2元/克。短短的3天，就损失了3万多块，真是痛心疾首啊！
其实，损失巨大的不止蒋薇一人，暴跌的行情发生后，网上、报纸上就不乏黄金、白银T+D或其他带杠杆的投资产品爆仓的报道。究竟是黄金、白银太过“善变”，还是投资者素质问题？经过此轮暴跌，黄金牛市是否结束？金价是否会二次探底？投资者该如何挽回损失？带着种种疑问记者采访到了金融学博士，BEST黄金投资网首席分析师——幸福老师。他曾历任工商银行(4.36,0.03,0.69%)、建设银行(4.88,0.00,0.00%)、兴业银行(13.28,0.13,0.99%)金融顾问、机构操盘手，实战经验丰富，并广受网友以及各大媒体的欢迎，在网上他以“幸福”自称，大家都叫他幸福老师。在近两个小时的访谈中，他给记者讲授了很多黄金投资方面的知识、交代一些经济现象的前因后果，让记者对这个市场有了更深刻的认识。
再次推高金价的推手下棋首先要知道自己处于怎样的棋局之中。同样，投资也要了解所投资的市场与行情的状况再做决断。
尽管十一之前的黄金、白银市场出现了暴跌现象，但并不意味着黄金的牛市就此终结。此外，国内股市、楼市都处于低迷状态，国外股市也一片狼藉，那么，经济何时才能向好呢？幸福老师表示，全球经济要想企稳，前提必须是美国经济企稳，这也决定后期黄金的走势。由于美国经济企稳才会对全球的发展中国家具有带动性。美国是货币输出型国家，而中国，包括日本等国家是商品输出型国家。因此，美国经济不稳定，全球的经济也不稳定。
美国经济何时会企稳呢？幸福老师断言：“美国第一次加息，意味着美国经济就停止了衰退，也证明全球经济相对企稳了。”
之前伯南克曾说，美国的失业率将会在较长的一段时期内维持在9%左右，经济暂时不会二次探底，但是目前经济仍然比较脆弱。他的目的是为了博取同情，希望能发行更多的货币。但实际上从经济指标来看，美国经济已相对好转，预计明年的二季度左右，美国经济就相对企稳了，即全球经济也企稳了。
因此，美国经济不再是支撑金价上涨的主要因素了。但是，这更突显了其他推手的力量——欧债危机与通货膨胀。幸福老师表示，金价明年会冲到2300美元/盎司，主要由欧债危机与通货膨胀这两个大因素造成的。
值得注意的是，明年欧元区的问题或许会继续恶化。近期高盛预言，五年以内欧元区会破产。幸福老师表示，欧元区不会破产。也许欧元对于亚洲区可能没有什么好处，但它可以影响美元，让其他国家从中渔利。因此，会有一些国家站出来支持欧元，所以说，欧元不会破产。但为何高盛又如此说呢？他告诉记者，其实这是一种战略性的手法，在别人进攻你的时候，你所要做的事情就是防守。当你在审视自己身上寻找问题的时候，别人也会看到漏洞，伺机攻击你。
“目前高盛主要还是在布局股市和原油，而黄金市场也在参与。”高盛给出欧元区5年的寿命，现在已经过去1年多的时间了。相信在第二、第三年，危机会愈演愈烈，甚至会出现让欧洲越来越被动的事件，这些事件将是金价下一次猛涨的主要推手。
另外一个影响黄金长期格局的因素是通货膨胀。目前来看，黄金市场经过大幅上涨以后进入一个休整的行情，牛市并没有结束。未来牛市仍然会持续性地延续，通货膨胀是黄金价格上涨的最根本、最有效的一个支撑，这是长期不变的因素。
最早各国央行储备的货币都是美元，因为大家相信美元是值钱的。等到美国出现债务危机后，开始储备欧元，或者是其他国家的货币，如瑞士法郎、英镑等。后来便发现每个国家都有新的风险，毕竟央行储备的是信用货币。所以，各国央行开始减持货币储备、外汇储备，来增加黄金储备，像中国、印度、欧洲央行近两年都大规模地增加黄金储备。
如果货币的通货膨胀发展到一定的极点，最终可以说话的就是手中有多少黄金储备，货币体系重新洗牌。不过这一天不太可能到来，大家会保护这个“烂罐子”。货币与黄金是天然敌对的，如果黄金值钱，那么要货币做什么？通胀让钱越来越不值钱，如果都买黄金，货币又发行给谁？如果都不要货币的话，政府还要什么信用？又如何让商品流通？央行永远痛恨黄金，不希望黄金涨价，这是一个矛盾点，从本利益上说，央行希望打压黄金价格，提升货币价格。让人们手中更多地持有纸币，毕竟纸币可以印刷，但黄金是不可再生的资源。幸福老师表示，以后再次出现“布雷顿森林体系”这类事件的概率很低，为何央行还在储备黄金，这其实就是所谓“最后的退路”，以防万一。幸福老师如是说。
金银未来走势从行情上分析，黄金从1920美元/盎司跌到最低1532美元/盎司。幸福老师表示，短期内金价或将面临二次探底，预计会下跌到1550-1600美元/盎司之间。他认为，这将是一个非常好建立长期多头趋势的机会。
对于白银而言，由于其工业属性，他认为后期白银走势不容乐观。白银后期走势第一个位置在26美元/盎司,第二个位置可能在22美元/盎司以下。在未来较长的一段时间内，黄金的价格会上涨，预计在明年6月份左右，黄金会涨到2300美元/盎司左右。但是白银可能只会企稳在30-40美元/盎司以内。短期内，银价或在26-35美元/盎司的区间内徘徊，不会有太大的动作。
因为避险情绪目前主要推的产品仍是黄金。如果经济企稳，资金的流向会有更多的选择，大量的资金会流入原油市场；其次会流向股票市场，目前股市是估值较低的地方。说到底，贵金属本身不会产生价值，只有避险功能，价格上扬才能获利。但是股票不同，投资它每天可分得股息。相对而言，股票的价值会低一些，资金流入股市的概率相对高。在资金被分流的前提下，我们会发现，像铂金、白银的投资需求就会下降，避险情绪自然而然地下降。而此时买入黄金成为相对稳健的选择，所谓“三者取其重”，就只能买黄金了。
谨慎布局目前国内黄金投资市场有几大产品，如黄金T+D、上海期货交易所的期货金、纸黄金、实物黄金等。幸福老师表示，如果是初期投资者，可以买入纸黄金，其实与实物金是一样道理。现在推荐两种买入方式：一是等待黄金再次回调到1600美元/盎司以下，可以拿出个人资产的20%或30%一次性买入；另一种方式为每月定投黄金。譬如，每月买入一两千元的小金条或纸黄金。
从历史角度来看，黄金的估值还是非常低的，未来的上涨空间很可观。定投的一大好处就是拉均价，不在乎短期黄金的涨跌，但可以很好地享受金价上涨所带来的收益。实物金条买卖与纸黄金是黄金投资中最稳健的两种投资方式，永远没有亏损出局的道理。只要你持有，就会有丰厚的回报。
至于黄金T+D，它是一种带杠杆的投资品，更加需要投资者有一颗平常心。很多人在金价1300、1400、1500美元/盎司进场的，但为什么现在金价涨到1700、1800，甚至是1900美元/盎司的时候没有赚到钱、亏损，甚至是爆仓。事实上，投资者最大的亏损不是亏给市场，金价一直在上涨，最大的问题是亏给自己了，是因为你有一颗贪婪的心。频繁操作，短线波段是投资者亏损的最大原因。试想如果投资10万元，以40%的仓位在1600点的位置买入，长期持有，一定比实物黄金或纸黄金的收益多。到明年黄金涨到2300美元，甚至是3000美元的时候，回头再看你所持有的黄金T+D，它的收益率会更高。
“投资的目的是为了收益而不是交易，希望大家有一颗平常心，冷静地面对行情。”大跌是给投资者机会，在此时，实物或纸黄金投资者应该分批买入黄金，而T+D的投资者可开始建仓，现在已是播种的季节，到明年甚至是后年就是投资者收获的季节，到那时会有意想不到的收益。这是幸福老师给各位投资者的忠告。
“在那山的那边海的那边，有一群小股民，他们辛勤又努力，他们选股又割肉，他们不论何时上班下班都在看信息，他们偶尔还要拿跳水冠军。噢，苦B的小股民，噢~可怜的小股民……”《小股民之歌》在各大股吧疯传，引起广大股民的共鸣。股市新低复新低，痛苦又无奈的小股民们只能一曲“悲歌”抒发胸中的愤懑之情。
股民苦吟哀歌文/本刊记者黄依凡2011年的股市，冷得几乎让所有的机构、股民都HOlD不住，不禁仰天长叹：这个世道，想在股市不被套是何其的艰难啊！
炒股亏掉了婚姻王先生和前妻都在一家企业打工，两人年8月份走进了结婚的礼堂。结婚后不久，听同事们每天都在讨论股票，妻子也动心了，想着钱存在银行里，还不如投资去炒股，多赚点钱可以早点买房子。于是，妻子把存款取了出来，买了股票。 2010年底，王先生的母亲不小心摔了一跤，骨折了，急需交钱住院。于是他就劝说妻子把她的股票抛了套现给母亲治病， 可妻子却觉得股票被浅套，说什么也不肯抛。没办法，王先生只好找朋友借钱给母亲看病。
但从今年初开始，妻子买的股票还是一直跌，每天都在亏钱。眼看买房子的计划破产，王先生非常的恼火。妻子因为股票被套，心情也不好，两人就开始吵架。“三天一大吵，两天一小吵。”谁也不让步。
从去年底一直吵到现在，他和妻子都觉得累了，两人就结束了这段婚姻。王先生前妻称现在真的很后悔，在没有买股票前，他们的感情一直很好，没想到因为股票，两人却分开了，这样的股市小散伤不起啊！
无法淡定股民李女士终于在熬了近5个月之后，近期将手中的禾盛新材(22.30,0.43,1.97%)割肉甩卖。今年1月份，她在该股下跌30%以后买入，准备中长期持有。谁料短暂反弹之后，禾盛新材步入了漫漫跌途，从2月反弹高点到现在跌破20元，股价又打了个6折。如果从去年12月的高点算起，跌幅更是高达53%。 “本以为20元能撑住的。如不割，谁知道还会跌到哪里去？ ”近期她割肉时价格已经低于19元。
但老股民陆先生认为，大盘回补去年10月份上攻时留下的缺口后也没有明显反弹，可见大盘已经步入了最艰难的时刻，对于场内的人来说是非常痛苦的事情，但是对于等待入场的人来说，这是一次难得的机遇。
一向善战的短线高手林女士的选择很干脆：空仓休息。“5月初空仓后，大盘一直绿煞煞，不敢进啊！”她告诉记者，一来最近家里单位的事情都比较多，二是自己没逮到可以放心交易的机会，多数个股反弹持续性很差。看了最近几个交易日的市场表现后，她更坚定了自己的思路：目前阶段要保护好本金，准备子弹好抄底。
加持还是空仓？
针对投资者的困惑，专业机构也给出了操作建议。东吴证券表示：整体来看，随着市场的大幅下挫，市场做空实力得到了较好的宣泄，短期内周级别技术指标出现了超跌与背离的迹象，因此近期市场可能会有阶段性的小反弹。但是考虑到目前市场做多人气的匮乏，反弹时所对应的抛压相对较大，而权重股如银行、地产板块的表现则受制于政策与资金的压力，在三季报公布的背景下，创业板综指与中小板综指仍然存在向下的空间，因此在市场的上行压力以及估值向下修复的双重作用下，短期市场仍然不容乐观。
从货币政策的基调来看，由于目前经济整体仍然处于温和下行态势，而通胀环比增速依然严峻背景下，企望管理层全面放松时点为时尚早，但是前期召开的央行三季度货币政策会议上透露的信息显示：为了对冲紧缩政策累积效应，结构性的政策放松可能成为四季度整体政策的主基调。因此，这一阶段的交易机会我们认为主要来源于政策的脉冲式刺激，但是从操作的角度来看，建议投资者不宜恋战，短期内仍然以持币为主。
方正证券(6.23,-0.04,-0.64%)10月24日发布研报认为，从周末的消息面来看，外盘出现较为强劲的走势，法德首脑做出承诺，将很快公布一个应对欧元区债务危机的计划，同时欧元区财长批准向希腊发放第六批援助贷款，这将对周一市场走势形成正面影响。但是市场的破位下行却是超出了研报此前的预期，这是市场积弱难返以及非理性杀跌所造成，在这种情况下市场往往会显露出对利好消息只会有短暂的反应的情况，然后重拾跌势，因此，对周一市场还需提防高开低走的情况出现。
研报认为，眼下市场是黎明前的黑暗，正在以时间换空间，个股的加速赶底，为酝酿未来较大行情创造条件。方正证券的数量化分析系统模型MPAI显示，本周下跌概率为56.63%。反复震荡筑底是短线大盘运行特征，个股因政策与估值继续分化，高估值高价股风险继续释放，随着转融通的出现及融资融券业务的深入，价值投资将得到市场共识，“二八”现象有望贯穿未来行情。操作上，轻仓者逢低布局金融、装备制造、化工及超跌绩优股，回避高估值股和高价股。
基金巨额的亏损让投资者叫苦不迭，在投与不投之间，投资者始终纠结不清。
买基的纠结文/本刊记者 李锐年初的乐观到现在可能已经被残酷的现实给磨灭了。A股年初的反弹还未“捂热”投资者的口袋就凉了他们的心。受累这样的行情，基金投资者的损失也相当可观。数据统计显示，截至10月25日，已经公布三季报的20家基金公司整体亏损高达985.94亿元。相比较而言，今年二季度61家基金公司的总亏损额才为894.32亿元。
仅25只基金正收益据好买基金(微博)的数据统计显示，截止到10月24日，所有类型的基金一并计算，剔除今年新成立的基金，仅25只基金今年以来的收益为正（见表1），其中最高收益才4.7%，为银华稳进，属于分级基金中的优先份额。而亏损最多的基金却亏损了四成左右（见表2）。
表1：今年以来收益为正的基金基金代码 基金简称 单位净值 今年以来银华稳进 1.047 4.70%申万菱信深指收益 1.047 4.67%国联安双禧A 1.088 4.51%国泰估值优先 1.097 4.38%164207 天弘添利分级A 1.006 3.19%大成景丰分级债券A 1.041 3.17%富国汇利分级优先 1.044 3.16%1.024 2.68%70009 1.0071 2.48%1.046 2.36%光大增利收益C 1.019 2.07%广发增强债券 1.043 1.92%40019 华安稳固收益 1.02 1.90%1.1099 1.66%1.045 1.48%鹏华普天债券A 1.156 1.09%鹏华普天债券B 1.109 0.77%工银瑞信双利A 1.014 0.70%1.0034 0.44%50016 博时宏观回报A/B 0.998 0.40%70020 嘉实稳固收益债券 0.992 0.40%工银瑞信双利B 1.009 0.30%50116 博时宏观回报债券C 0.994 0.20%（数据截止时间：2011年10月24日 数据来源：好买基金研究中心）表2：今年以来收益收益率后十名基金代码 基金简称 单位净值 今年以来申万菱信深指进取 0.421 -47.44%0.43 -42.74%0.805 -41.50%国泰估值进取 0.743 -39.54%0.744 -34.56%0.704 -32.63%0.7875 -30.96%0.675 -30.75%（数据截止时间：2011年10月24日 数据来源：好买基金研究中心）表1中债基的占比虽然较大，但是从整体而言，债券型基金今年的表现却并不如人意，整体的平均跌幅达到了4.5%，相比以往，尤其是2008年的行情而言，这样的业绩无疑让那些寄希望买债基规避股市风险的投资者失望了。
与此同时，保本基金“不败的神话”在今年也被打破了，表1中仅有1只保本基金——银华保本增值，除此之外的保本基金均出现了不同程度的亏损，甚至有5只保本基金的单位净值跌破了1元。
面对基金这样的业绩，投资者除了郁闷，最开始想到的可能就是用脚投票——赎回基金。
如此就引出了一个一直以来很纠结的问题：当前行情下，基金是否还值得购买？
买还是不买？
署名为“ligs6509”的网友就在网上发帖，认为买基金不值得，他自称投资基金8年，却“不但没有赚到钱”，还赔了不少，而他通过计算，认为将同样的资金存入银行，其收益远超基金。可是，他却依然困惑，在CPI高企的时候，银行的储蓄其实是贬值的，那么，基金在目前的情况下值得买吗？
网友“I疯”可能更为乐观一点，他认为今年“能够真正在二级市场上赚到钱的投资者寥寥无几”。因此，“尽管投资基金也不一定能赚到钱，但是亏损的比例却并不让人心寒。”他觉得“亏损是全市场普遍的情况，只是基民的情绪更容易被表达和抒发。”所以，作为基金投资者，他认为“最重要的一点是，做一名长期的投资者。”
这个观点并不被网友“kendeji”看好，“kendeji”较为激进，并不看好基金投资，因为他去年挑选的两只排名靠前的基金在转瞬间业绩就垫底了，让他损失惨重。跟帖的也有好多人都附和他的观点，认为买基金不值当，基本上“只赔不赚”。
在这样的纠结中，对于基金是否值得投资可能将永远没有定论。但是网友“烤全猪”的观点却值得我们参考。他认为，假如当前购买的基金因亏损被套牢了，那么首先就应该分析自己投资基金的理由，然后“通过加强学习，有针对性地予以改进和完善”自己的投资方法；其次“必须对现阶段的市场状况进行分析研判”，然后针对不同的市场行情采取不同的投资策略。如此“才是明智之举”。
近期关注基金受益于资金面紧张等情况，货币市场基金近期的表现较好，从短期角度来看，这类基金仍具有一定的投资价值，因为资金面紧张的局面不会立刻有所改观；若从保值的角度考虑，首选基金仍旧是债基，更保守的可以选择纯债基，具体的投资策略可参考本期基金栏目；若从中长期角度考虑，首推指数型基金，股市的底部在何处目前无法得知，但是至少在指数较低的区域介入指数基金，一旦指数开始反弹，这类基金将率先收益。
楼市曾经是个香馍馍，大批炒房团在早些时候赚的盆满钵满，而如今，全国性的限购、限贷政策等一系列后续调控措施剑指楼市，房产的投资性需求被极度挤出。
房产飘摇文/本刊记者 康旭CPI节节高升的年代，人们总想为手里的资产寻求保值增值的途径。股市基金的表现总是差强人意，相比之下，房产稳定易操作，吸引了大批“炒房团”、“炒房客”义无反顾地奔赴这片阵地。目前市场上，购房理由中最重要的一点莫过于抵御通货膨胀影响， 特别是在全球通胀预期下，房产的投资保值属性依然受到很多人的关注。
然而，自国务院发布 “新国十条”以来，全国性的限购、限贷政策席卷楼市，全国楼市成交量已经明显下滑，整个市场呈现萎靡状态，最严厉的是，投资客们的投资需求被死死遏制住了。
一线城市投资需求被挤出我手里的资金比较宽裕，其他的投资门类像股票啊基金一点都不懂，就想着买几套房子炒一炒，早些年购置下来的几套房子都已经升值了，差不多翻番。我一朋友2009年的时候在北京五环买下新开楼盘的半个单元，这样大的投资成本回报也是不一般大啊。但是，现在政府严厉打击房产投资行为，又是限购又是限贷，根本做不了房产投资了。艺术品啥的我也不会买，手里的钱就放在那里睡大觉，只能说投资无门。——陈先生如是说一线城市的投资需求被大量挤出，是限贷、限购两种武器合击的杀伤效果。根据国8条规定，贷款购买第二套住房的家庭首付款比例不低于60%，贷款利率不低于基准利率的1.1倍。最近有些商业银行已明确表示已取消首套房贷利率优惠,恢复至基准利率。
如果说限贷政策是重磅炸弹，限购政策的出台堪称抑制投资需求的核武器。以北京升级版的限购细则为例，本市户籍家庭最多可新购房2套，拥有2套及以上住房者者禁购；非本市户籍家庭无纳税社保者禁购，5年以上纳税者限购一套住房。北京中原三级市场部研究总监张大伟分析认为：北京限购后，本地户籍购房比例占到了91%，而首次置业比例更是高达89.6%，投资及投机性需求基本被挤出了市场。一线城市的限购使得楼市投资需求基本无法入市。
二三线即将迎来限购潮我自己有三套自助房，青岛的房价没有一线城市上涨的那么凶猛，原本在北上广炒房的人开始向我们这些有发展潜力的城市转移。他们还是有一部分投资需求的嘛，上有政策下有对策，像旅游城市、沿海城市、省会城市的房价在未来还是会持续攀高的，那些投资客们就是瞅准了这一点。但是，二三线的限购政策也陆陆续续出台，国家打压楼市投资投机的力度也是空前严厉。所以，基于政策考虑，大部分投资人还是采取不作为姿势，静观其变吧。——在青岛做地产研究的郭先生这样解释受周边核心城市出台“限购”政策的影响，部分二三线城市承接了来自这些核心城市的投资或自住需求。可曾想，继北上广之后，经济稍发达城市纷纷出台当地的限购政策。哈尔滨、南京、青岛、无锡等城市实行本市户籍家庭最多拥有两套住房，外地户籍凭一年纳税社保证明限购一套住房；而宁波、厦门市的两年纳税要求与上海市规定持平。
不仅如此，8月25日台州市发布首个二三线城市限购令，让这场暴风雨愈演愈烈。据北京中原调查，全部浙江11个地级市中，已经有8个执行限购。本地的投资需求和一线限购城市的转移投资需求使得全国的房地产市场压力集合在二三线城市释放。可以想象，目前二三线未限购城市面临着双重压力。
高档住宅投资不易对于高端住宅市场而言，国内调控的影响力相对较小。对内地投资客来说，到香港置业不失为在限房政策下突围出去的好办法。限购令宏观调控后，民间有大量资本集中杀向香港楼市。上半年，近4成香港新豪宅已经被内地富豪收入囊中。但是，投资高端住宅对于投资者的资金要求更为严格，门槛高，一般人难以操作。——一位地产公司高管的评价若想投资房产，可将眼光放远全球，最近的市场莫过于香港。在香港购置房产有内地不可比拟的几大优势。但是，投资港房的风险也不可忽视。专家分析香港已经进入后城市时代，房价已经处于较高的水平。目前香港的购房需求，主要来自本地之外的投资资本，而由投资需求支撑的楼市，随时可能会因为热钱撤出面临下跌的惨烈收场。
海外地产也是一种投资渠道，但是操作繁琐难以掌控，投资人更需要对市场有专业的判断。人们沉浸在CPI高企通胀来临的恐慌中，房产投资确能带来不小的心理慰藉，但是，这条路，走起来也将会是磕磕绊绊。
据普益财富银行理财数据库统计，2011年第3季度共有84家商业银行发行银行理财产品5868款，发行总数较2011年第2季度增长近15%；发行规模约为4.84万亿元。
银行理财 何以让人隐忧重重文/本刊记者 冯娜娜刚刚过去的三季度，A股市场在国内外双重压力的影响下震荡下行，国际黄金价格下跌，银行在发行理财产品规模方面却交出了一份不错的成绩。
据普益财富银行理财数据库统计，2011年前三季度商业银行发行的个人银行理财产品规模约达13.35万亿元。
银率网统计数据显示，三季度发行的理财产品中，投资期限为1个月以内的理财产品平均预期收益率为4.2%，投资期限为1至3个月的理财产品平均预期收益率为4.8%。投资期限为3至6个月的理财产品平均预期收益率为5.0%。
银行理财产品发行成绩耀眼，但是这般热闹的场景却并不足以吸引很多在其它领域投资惨淡的投资人的目光，投资人依旧徘徊场外，有着他们的顾虑。
高收益率 只是预期？
银监会在10月9日印发的《商业银行理财产品销售管理办法》中规定，银监会要求商业银行不得无条件向客户承诺高于同期存款利率的保证收益率；高于同期存款利率的保证收益，应当是对客户有附加条件的保证收益。承诺或变相承诺除保证收益以外的任何可获得收益亦被禁止。
在询问销售理财产品的银行工作人员时，银行工作人员会告知，银监会要求商业银行不得无条件向客户承诺高于同期存款利率的保证收益率，所以他们只能按照产品说明公布预期收益率，不会承诺保证收益率。
但是根据记者从银率网的查询结果来看，所谓的预期高收益恐怕有时也只能是预期。
例如，在对法兴银行发行的理财产品的的实际收益率（年化）与预期收益率（年化）比较来看，共有五款产品呈现出较高的实际年化收益率与最高预期收益率的差异率。分别为：“兴安利得”系列之澳元兑美元与美元兑日元汇率挂钩美元产品(6个月)，起始金额为10万元，最高预期收益率（年化）为3.00%，实际收益率（年化）为2.00%，实际年化收益率与最高预期收益率的差异率为-33.33%；1年期原油挂钩人民币投资产品，起始金额为10万元，最高预期收益率（年化）为12.55%，实际收益率（年化）为2.25%，实际年化收益率与最高预期收益率的差异率为-82.07%；另外的三款理财产品“兴随我动”投资组合计划第二期最高预期收益率（年化）为3.80%、六个月欧元兑美元汇率挂钩美元投资产品最高预期收益率（年化）为2.50%、一年期黄金挂钩人民币投资产品最高预期收益率（年化）为11.99%，但是却最终都实现了“零”收益，只实现了当初的“保本”承诺。星展银行2009年5月发行的一款名为“股得利”系列0906期-两年期香港自然能源股票篮子挂钩人民币保本结构性投资产品，预期最高年华收益率为14.00%，到期实际收益为3.62%，实际年化收益率与最高预期收益率的差异率为-74.14%。
风险防范 谁来把控？
购买了银行理财产品，除了知道预期年华收益率和认购额度以及产品类型等因素外，对于资金的运用，投资者又知道多少？
就此问题，记者询问了银行销售理财产品的人员，但是并未得到确切地对产品资金如何运作的解释，而只是片面强调产品的预期收益率。如果投资者在理财产品方面得不到关于理财产品的确切的透明信息，又如何能保证理财过程中的风险？
近日，银监会颁布的《商业银行理财产品销售管理办法》中规定，理财产品销售文件应当载明投资范围、投资资产种类和各投资资产种类的投资比例。不过，该《办法》要到2012年1月1日才开始实施。
另外，银行理财产品说明书中的内容也晦涩难懂。例如在法兴银行的“一年期黄金挂钩人民币投资产品”的产品说明中，产品挂钩标的为伦敦交易所黄金，但是在产品收益的说明中，则有几种分类，不同的收益情况由挂钩标的在观察期内是否发生触发事件而决定。在这样的说明书中，对“触发事件”“参与率”等专业名词的了解程度，则直接影响到投资者对产品收益及风险的判断。
而今年以来，在可贷资金情势趋紧的情况下，银行理财业务也出现了很多不规范的情况：部分商业银行变相提高利率来吸引社会资金回流，其实质是变相高息揽存，再加上商业银行存款利率又低于贷款利率，所以部分商业银行就运用理财产品所募集的资金发放贷款，这些失去“代客理财”本质的理财产品，一旦出现风险，造成流动性吃紧，则势必会出现问题。
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网友评论：
吴晓灵：现在理财产品，超出预期收益的，归银行；低于预期收益的，则都给客户。于是客户承担者大量的风险，却拿不到相应的收益。发展银行理财产品，是银行未来节省资本金提高利润率的必然选择，但需要让资金和资产一一对应，即资金信托的模式，这是银行理财产品应该回归的。
枫武士：如何看待银行理财产品与基金？ 答：与很多做金融行业的同行一样，几乎不买以上两样产品。能靠自己的能力赚到更多的钱，何必把权利交给别人呢。 事事本应如此！
S时尚：有意思的是，基金股票的负收益很少有人去投诉，但银行理财产品的投诉却从来不绝于耳。根源就在于银行理财产品严重不透明，而监管部门需要解决的就是让投资者们对自己所投资的银行理财产品不再“雾里看花”。
券商集合理财产品曾为视为“一种低风险、平稳收益的稳健型投资方式，是投资者规避风险的首选”，然而最新公布的三季度数据显示，九成产品出现亏损。
集合理财：亏损大变身文/季成小刘是个热心的人，可是现在却有些懊悔这次可能好心办成了坏事。
去年春节期间，他和朋友大郭闲聊时，谈到“跑赢通胀”的话题，极力推荐大郭试一试券商集合理财产品，理由很简单，他自己投资了三十万，收益近15%。对这一收益率，小刘自己很满足，经过几年时时被套的股民生涯，这种投资显然轻松愉快得多。然而，在大郭出手二十万买入了某券商的该产品后，风向变了。
一直以来，券商集合理财产品曾为视为“一种低风险、平稳收益的稳健型投资方式，是投资者规避风险的首选”。
在集合理财产品诞生之初，它的两大优势一直为人津津乐道——新股询价和自有资金投入。询价政策将一般机构投资者和散户拒于新股资金申购门外，投资者通过投资券商集合理财产品，可以享受新股询价所带来的超额收益，并且由于券商丰富的投行研发经验，与其他理财机构相比，在新股询价方面的获利能力显得更强。同时许多券商比如中信、光大等还在集合理财计划中投入自有资金，当投资出现亏损时用于弥补投资者损失，这一隐性的以真金白银为保证的保本承诺使得券商集合理财产品拥有了绝对的风险保障优势。
有业内人士总结了券商理财产品的三大比较优势：第一，抗跌性强于公募基金，第二，券商一般都会用部分自有资金参与，第三，券商集合理财既有低门槛的“大集合”产品，也有高门槛的“小集合”产品，适合各类投资者选择。
既安全又有高收益的产品，总是吸引人眼球的，这可以从集合理财产品的发展规模一目了然。2005年集合资产管理规模仅为132.1亿元，到2010年已经增长为1352.5亿元；从首发规模来看，2005年新发产品份额为139.5亿份，到2010年全年新发产品份额为782.2亿份，年复合增长率达到41.2%。尤其是2010年下半年以来，投资者对它的认同度快速增长，近一年内募资规模超过以往5年的总和。
出人意料的是，2011年却成为了券商集合理财产品的“黑天鹅之年”，大郭没能像小刘那样轻松的赚钱， 9月，大郭认亏赎回了集合理财产品。
像大郭这样的投资者，今年还有不少。今年以来，共有华泰证券(10.56,0.08,0.76%)、中银国际、国信证券等旗下7只券商集合理财产品清盘。按照《证券公司集合资产管理业务实施细则(试行)》的规定，在券商集合产品存续期间，客户少于2人，或者连续20个交易日资产净值低于1亿元，集合产品应当终止。
今年2月和3月，招商证券(12.50,0.21,1.71%)相继发布公告称，旗下招商智远稳健3号、1号和2号集合资产管理计划由于资产净值连续20个交易日低于1亿元人民币，被迫提前进入清算程序。
7月26日，华泰证券紫金智富集合资产管理计划也因客户赎回严重，导致管理规模低于一亿而被迫终止。
9月，国信证券宣布小集合产品“金理财泰然1号”因8月5日至9月1日期间资产净值连续20个交易日低于1亿元，根据规定9月1日终止。此前，因连续20个交易日资产净值低于1亿元，成立仅7个多月的“中国红新股增强1号”集合理财计划，也不得不接受“清盘”的命运。
这些均为小集合产品，成立时规模就不到1.5亿元，投资者大多具有一定的风险控制能力，由于对后市不看好，加上有的产品经理离开，因此投资者争相赎回，于是这些弱不禁风的产品先后提前终止。根据朝阳永续的数据，今年以来共有16只产品进行了终止清算。其中，中金短期债券、光大阳光3 号、长江超越理财龙腾1 号和南京神州1号等8只产品因到期进行清算；东方红开源因为开源证券的赎回而进行了终止清算；华泰紫金智富、中银国际中国红新股增强1 号和国信金理财泰然1号等7只产品则因为资产净值连续20个交易日低于1 亿元而被迫清盘。
实际上，今年以来券商集合理财产品频频遭遇赎回现象，当投资收益令人失望时，投资者最直接的反应就是“转身走人”。对于那些产品来说，每到开放日，也就是大幅赎回的时刻了。海通证券(9.16,0.14,1.55%)统计数据表明，仅考虑2011年3月31日之前成立的产品，券商集合理财产品二季度末总份额为1127.79亿份，较一季度末净赎回84.33亿份，净赎回比例为7.48%。从单只产品来看，全部171只券商集合理财产品中80.11%出现净赎回，仅有18只产品出现净申购。
从最新数据看，券商集合理财产品的表现处于持续恶化中。目前，有7家集合理财计划发布了三季度资产管理报告，均为负收益。统计数据显示：在目前246只券商集合理财产品中，剔除今年新成立的82只，余下164只中仅有10只年内收益为正；其余154只均出现不同程度亏损，占比高达93.9%，其中有13只亏损超过20%。券商集合理财产品，这一看似“稳健”的产品也陨落了，有第三方理财机构称“投资者对券商集合理财的信任度降到冰点”。
Tips：
集合理财是由券商推出的、管理形式类似于基金，但属于私募性质的一种理财方式。
按照规定，集合理财被分为两个大类： 限定性产品主要投资固定收益类金融产品；投资于股票和股票型证券投资基金的资产.不得超过该计划资产净值的20% 。非限定集合理财的投资范围比较宽泛，风险也更大。
按照投资类型可分为股票型、混合型、债券型、货币市场型和FOF（基金宝）等。
这年头，“困惑”成了人们投资的主旋律。
艺术品的投资“暗战”
文/本刊记者 金辰面对股市不景气，楼市叫不准，黄金不敢炒这样的投资局面。人们苦恼着，到底应该做点啥，才能理顺自己的财路。很多人把目光转向了其他市场，比如投资艺术品、红酒等等，殊不知这也是一场“暗战”。
企业家顾先生是民间收藏爱好者，早期的时候也玩过股票、基金，兜兜转转回来，觉得自己不适合做这些投资，在朋友的介绍下，开始投资艺术品市场。
“我本来觉得投资艺术品比那些虚幻的东西靠谱，后来才发现，这种投资的风险也不小啊。因为那时候心态不对，就想着这东西转手能赚多少钱，也没眼件儿，不懂行，结果赔了不少钱，甚至比玩股票赔的都大发。”顾先生说起了最开始投资的时候。
顾先生身后摆放着大大小小数十件玩物，还有很多物件放不下，就搁置在仓库里，能展示的机会很少。算起来买这些东西花去了至少千万元，这些东西也就变成了传说中的宝贝。“后来想开了，那些东西买回来就都自己收藏了。没事把玩把玩，当一乐呵也是挺美的事情，真有卖家看好了能赚一笔，那也不错。艺术品投资这行水太深，你要光想着拿它来赚钱，还真不容易。”
提起专家，顾先生对他们有些抗拒，准确的说是既爱又恨，还带点不屑，他说：“部分专家的实战经验很少，知识都是从书本上得来的，他们也常有不识货的时候。如果你不经常接触市场，跟不上动态，用不上一年就落伍了。经过这么多年的摸爬滚打，我觉得我有的时候都比他们识货。我有件康熙年间的彩瓷，找专家去鉴定一下，他就说是假的，可凭我多年的经验和收藏来源，我敢断定它是真的。”
尽管这样，他也不得不向专家低声下气，因为如果没有经过他们“掌眼”，并得到认可，别说东西进不了拍卖行，就连有兴趣的卖家也会退避三舍。
“在这个圈子里专家、研究员的出场费用最低都1万，有的甚至更高，最高的开到十几万一场，那是泰斗级的专家了”，顾先生无奈的说。
而专家们也备受煎熬于铺天盖地的赝品之中，致使他们也感叹到这行实在水太深、太浑。顾先生曾借助科技，利用仪器来鉴定，但是仪器也会受到这样或那样的干扰，况且由于各地的平均值的不同，如果不能明确藏品的出产地，鉴定结果也会出现不小的误差。当然，如果多用几种仪器或多几种检测方法来鉴别，分析结果可信度会非常高，但是就目前而言，权威们是不可能把话语权留给冷冰冰的仪器的，那还有谁会相信他的权威呢？不管怎样，不难看出在这场激烈的“暗战”交锋过后，最终的受害者都是卖家。
人们只能寄希望于艺术品市场鉴定的能越来越规范，制度越来越完善，而更重要的是这个市场的人包括拍卖行及专家们的无形的自我意识规范，那就是道德的自我约束，只有德行兼备，这个市场才会越来越好，投资者的心才会踏实。
插排：在收藏界，博物馆和研究所的专家头衔很值钱。在这个圈子，研究员的出场费用最低在1万左右，最高的一场是15万。
Tips： 古玩的几种科技检测方法一、热释光：可以准确地检测陶瓷的烧成年代，误差在50~80年左右，但是这种方法需要取样，对文物会造成破坏；二、无损检测釉的脱玻化系数：用这种方法对付高仿瓷器非常有效，但是它的局限是只能检测带釉的瓷器；三、无损检测陶瓷的胎、釉的化学成分及微量元素，可以准确断定其新老。
